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「洋河」洋河股份、泸州老窖攻守战 王耀、刘淼冷思：谁将重蹈覆辙？

两虎相争 ， 必有一伤 。
不过 ， 从商战看 ， 双雄肉搏更似竞合 。 煎熬者常常是老三、老四们 。
近日 ， 19家白酒上市公司年报悉数披露：总计营收2382.31亿元 ， 同比增长15.77% ， 总净利润同比增长17.57% ， 达813.65亿元 。 百亿营收酒企 ， 从4家扩容至7家 。
满满的涨姿势下 ， 分化行业也在加剧 。
比如三哥洋河的逆势变脸 ， 着实有些煞风景 。
「洋河」洋河股份、泸州老窖攻守战 王耀、刘淼冷思：谁将重蹈覆辙？
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格格不入的下行者
2019年 ， 洋河股份营收231.3亿元 ， 同比下降4.28%；归属于上市公司股东的净利润为73.8亿元 ， 同比下降9.02% ， 扣非后的净利润为65.6亿元 ， 同比下降11.04% 。
营利双降 ， 对于洋河股份来说 ， 这是五年来首次 。 相比2018的营收增速21.1% ， 净利增速22.3% ， 反转剧烈 。
对于原因 ， 洋河称 ， 报告期内 ， 面对复杂多变的宏观环境和愈加激烈的竞争形势 ， 为追求健康可持续的发展 ， 公司主动进行战略性调整 。
换言之 ， 是其主动为之的结果 。
问题在于 ， 这与其他头部企业的快马加鞭 ， 有些格格不入 。
"老大"贵州茅台(1335.950,0.00,0.00%) ， 2019年营收854.30亿元 ， 同比增长16.01%；实现归属于上市公司股东的净利润412.06亿元 ， 同比增长17.05% 。 同期 ， "老二"五粮液(146.000,0.00,0.00%)营收501.18亿元 ， 同比增长25.20%；实现归属于上市公司股东的净利润174.02亿元 ， 同比增长30.02% 。
号称用命博的四哥泸州老窖 ， 增势更是迅猛：分别增长21.15%和33.17% ， 达到158.16亿元和46.41亿元 。
实际上 ， 7家百亿级酒企中 ， 洋河是唯一的业绩下行者 。
聚焦行业三甲 ， 贵州茅台一家利润几乎与其它18家酒企总和相当 。 五粮液营收则与洋河、泸州、汾酒三家之和差不多 。
相比老大、老二的彪悍 ， 洋河显然已差了数个量级 。
一些关键数据 ， 也差强人意 。
报告期内 ， 洋河股份的现金及现金等价物净增加额6.85亿元 ， 较去年同期的18.65亿元 ， 呈断崖式下滑 ， 下降幅度63.29% 。
具体来看 ， 经营活动产生的现金流量净额67.97亿元 ， 同比下降24.94%；投资活动产生的现金流净额为-12.93亿元 ， 较去年同期的33.49亿元相比 ， 同比增加61.39%；筹资活动产生的现金流净额为-48.23亿元 ， 较去年同期的-38.41亿元 ， 下降25.56% 。
对此下坡表现 ， 一些投资者并不意外 。
早在2019年下半年 ， 就已有明显信号 。
2019年第三季度 ， 洋河股份营收、净利分别下滑20.61%和23.07% 。 第四季度 ， 营收继续下滑36.49% ， 净利则扩大到78% 。
颓势之下 ， 也给了泸州老窖想象空间 。 两者业绩差距不断缩小 ， 营收从2019年的111.05亿缩至73.1亿元 ， 净利从46.2亿缩至27.4亿 。 强劲追势 ， 给了洋河不小压力 。
泸州老窖也尴尬
进入2020年 ， 尴尬亦在延续 。
一季度 ， 洋河营业总收入92.68亿 ， 同比下降14.89%；实现归母净利润40.02亿 ， 同比下降0.46% 。
鉴于疫情原因 ， 下滑本属正常 。 然一比较又出现了"质疑" 。
从营利增速看 ， 茅台12.76%、五粮液15.05%、汾酒1.71、牛栏山15.94 。
从利润增速看 ， 汾酒39.36%、五粮液18.98%、茅台16.69%、泸州老窖12.72% 。
不过 ， 泸州老窖也有反转剧情 。
营收35.52亿元 ， 同比下滑14.79% 。 经营活动产生的现金流量净额-3.16亿元 ， 同比下滑156.38% 。
同时 ， 合同负债6.26亿元 ， 同比下降51.3% 。
2019年 ， 这也是一个硬伤 。 其预收款不及顺鑫农业(54.470,0.00,0.00%)、山西汾酒(117.260,0.00,0.00%) ， 仅22.44亿元 。
数据显示 ， 2019年 ， 白酒企业预收账款前五名是贵州茅台、五粮液、洋河股份、顺鑫农业、山西汾酒 ， 预收款分别为137.4亿元、125.31亿元、67.54亿元、61.91亿元、28.4亿元 。


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