东北油厂提货紧张局面有所缓解，后期豆油基差或大概率走弱
东北油厂提货紧张局面有所缓解 ， 后期豆油基差或大概率走弱
2020-05-13
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【东北油厂提货紧张局面有所缓解，后期豆油基差或大概率走弱】市场情况5月12日（周二） ， 国内油脂期货盘均跌 ， 连豆油2009合约尾盘收于5320元/吨 ， 跌72元/吨；连棕油2009合约尾盘收于4338元/吨 ， 跌90元/吨 ， 国内豆油价格也纷纷跟盘回落 ， 沿海一级豆油主流价格5410-5550元/吨（天津贸易商5410；日照贸易商5450；张家港贸易商5550；广州贸易商5430-5450） ， 跌幅多在30-60元/吨 。 只是 ， 因东北当地主要贸易商头寸货物价格较高 ， 部分看空贸易商货源不足 ， 以及工厂挺价执行合同为主 ， 担忧无法补货 ， 市场报价小幅上调 ， 东北沿海主要贸易商一级豆油5月报价最低Y09+140元/吨 ， 不过市场成交清淡 ， 终端普遍观望 。 从供应面上来看 ， 目前东北工厂提货紧张有所缓解 ， 后续需继续关注供需转变 ， 预计大豆集中到港 ， 终端饱和后 ， 整体基差将逐步走弱概率较大 。 以下是截止5月8日东北油厂豆油库存及未执行合同统计：
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附图：东北地区豆油库存及合同趋势图
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截至5月8日 ， 国内豆油商业库存总量84.5万吨 ， 较上周的81.215万吨增3.285万吨 ， 增幅为4.04% ， 较上个月同期106.45万吨降21.95万吨 ， 降幅为20.62% ， 较去年同期的140万吨降55.5万吨 ， 降幅39.64% ， 五年同期均值114.66万吨 。 附图：豆油库存变化趋势图
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开机方面2020年第19周（5月2-5月8日） ， 本周适逢五一小长假 ， 且少部分油厂豆子未接上 ， 令本周开机率低于预期 ， 全国各地油厂大豆压榨总量1749500吨（出粕1382105吨 ， 出油332405吨） ， 较上周1777000降27500吨 ， 降幅1.5% ， 当周大豆压榨开机率（产能利用率）为50.39% ， 较上周的51.18%降0.79% 。 未来两周压榨量将继续回升 ， 下周（第20周）油厂压榨量预计在198万吨左右 ， 下下周（第21周）压榨量将回升至201万吨 。 据Cofeed统计 ， 辽宁地区第19周压榨量为179800吨 ， 较第18周的1718000增8000吨 ， 开机率第19周为56.64% ， 较第18周的54.12%增2.52% 。 大豆到港据Cofeed最新调查统计 ， 2020年5月份国内各港口进口大豆预报到港151船986.5万吨 。 因巴西大豆榨利持续处于十分丰厚态势 ， 中国油厂采购和装运巴西大豆数量庞大 ， 巴西大豆3月、4月份巴西大豆对华装运量均维持在1000万吨附近 ， 根据船期计划 ， 初步预估中国6月份大豆到港量1000万吨 ， 较上周预估持平 ， 7月份到港量初步预估维持960万吨 ， 8月初步预估850万吨 ， 9月初步预估750万吨 。 按上述到港预估量 ， 预计2019/2020年度（2019年10月至2020年9月）中国进口大豆量将达到9333.65万吨 ， 较上年度我们调查的进口量8279.49增长1054.16万吨 ， 增幅13.72% 。 6-9月份还较远 ， 变数还较大 ， 我们每周将根据买船和装船情况修正到港预估数据 。 行情推测美豆方面：贸易商称中国周一至少购入四船美豆共约24万吨 ， 7月起装船 ， 且交易商称一家中国国有企业正寻求多达20船美豆报价 ， 7月到11月船期 ， 新的出口需求提振美豆价格上涨 。 同时 ， 5月7日止当周 ， 美豆出口检验量为49.65万吨 ， 较前一周增30.32% ， 出口检验数据良好 ， 且美国中西部部分地区周末出现的霜冻对大豆损害程度不确定较大 ， 亦利好美豆 。 中国买豆的利好因素主导 ， 短线美豆或将偏强震荡运行 。 油脂方面：目前巴西疫情日趋严重 ， 但其防疫情的同时亦在保经济运行 ， 目前疫情对巴西谷物对外出口影响依旧有限 ， 民间机构统计数据显示 ， 截止5月11日巴西对中国装运393万吨大豆 ， 按此装船速度预估 ， 5月巴西大豆对华装运可能连续第三个月达到1000万吨 ， 接此预估国内5-7月进口大豆月均逼近1000万吨 ， 其中5月份各港口进口大豆预报到港151船986.5万吨 ， 6月份大豆预估到港量1000万吨 ， 7月份到港量初步预估960万吨 。 随着进口大豆巨量到港的序幕缓缓拉开 ， 加上业内人士称中国将释放多达300万吨储备大豆 ， 用于国内压榨 ， 随着油厂开机率的快速提升 ， 本周及下周大豆压榨量或直逼200万吨超高位 ， 目前豆油库存已止降回升至85万吨周比增长近4% ， 而油脂市场需求相对疲弱 ， 五一节后以来主要油厂散油日均成交不到1.5万吨 ， 明显低于节前3万吨以上的成交均值 ， 油厂提货速度较前期放缓 ， 供大于求情况下预计未来两周豆油库存仍将会呈现上升趋势 ， 且随着进口利润窗口的打开及近月买船的增长令国内棕油库存趋于重建 。 与此同时 ， 产地棕榈油基本面压力也在凸显 ， 由于马来西亚棕榈油处入季节性增产周期 ， 据MPOB今日发布的4月报告显示 ， 4月份马来西亚毛棕油产量165万吨月比增18.28% ， 出口123.6万吨月比增4.38% ， 库存204.5万吨月比增18.26%（预期189-197 ， 3月173 ， 去年4月273） ， 产量的大幅增长令其库存增幅明显高于预期 ， 且印度行业专家称印度疫情高峰期可能在6-7月份 ， 昨天印度商务部及贸易消息人士已经表示 ， 印度目前暂停了39份精炼棕榈油进口许可证 ， 马来西亚暂停B20推行计划 ， 印尼也将延迟B40推行计划 ， 欧盟数据亦显示 ， 截止5月10日欧盟2019/20年度(始于去年7月)棕榈油进口为478万吨 ， 同比下降15% ， 预计全球疫情形式严峻及原油价格低迷影响下棕榈油需求前景仍将遭受压制 ， 棕榈油产地累库压力亦在增大 。
总体而言 ， 随着进口大豆到港大增预期令油厂开机率将大幅提升 ， 而油脂市场需求相对疲弱 ， 豆油累库压力逐渐增大 ， 棕油产地基本面压力亦在凸显 ， 国内外油脂基本面持续转空 ， 短线豆油行情将延续震荡偏弱走势 。 操作上 ， 暂维持轻仓策略为宜 ， 等待今晚USDA报告指引 。
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