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资本侦探中概股为何掀起赴港二次上市浪潮？独角兽们去哪敲钟？( 二 )


结合市场表现来看 ， 血的味道引来更多狼群 ， 中概股已成为做空机构眼中有利可图的标的 。
中概股历史上曾出现过一次做空潮 。 2010年 ， 中资企业赴美上市达到一个高峰 ， 该年有超过40家中资企业赴美IPO 。 大规模的中概股赴美上市引来了做空机构的围猎 ， 也导致了大规模的中概股退市 。 有报告称 ， 自2010年4月至2012年底 ， 包括分众传媒和7天连锁在内 ， 有49家中概股公司宣布打算私有化和退出美国证券市场 。
资本侦探中概股为何掀起赴港二次上市浪潮？独角兽们去哪敲钟？
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2010年开始的这波做空潮 ， 最后在浑水创始人卡森·布洛克宣布“对中概股失去了兴趣”后 ， 才逐渐偃旗息鼓 。 2020年 ， 以浑水为代表的做空机构卷土重来 ， 瑞幸之后 ， 又瞄准了爱奇艺与跟谁学 。
信任的摧毁只需要一个触发事件 ， 但信任的建立却需要漫长持久的努力 ， 中概股可能会度过很长一段时间战战兢兢的日子 。
因此 ， 中概股的二次上市也是分散风险、未雨绸缪的选择 。
魏山巍总结道 ， 对于任何一家公司而言 ， 启动二次上市需要做成熟的分析 ， 包括：
上市地是企业非常重要的资本基地 ， 对公司的基本面非常重要 ， 因此 ， 启动二次上市前 ， 需要研判大市场对公司的估值、喜爱程度以及观感 ， 判断市场是否处于稳定和安全的状态；
通常公司对股价不满意会采取回购、私有化等操作 ， 而二次上市不一样 ， 是反过来的 ， 等于换个市场再融资 ， 对于中概股而言其母市场还是在美国 ， 在香港二次上市时需顾及美国投资者的利益 ， 需要一个合理稳定的定价区间 ， 确保香港上市时美国市场不会砸盘；
同时 ， IR是否有能力能经营好几个市场的投资者关系也是需要考虑的因素；
最后 ， 看资金用途 ， 企业自身需不需要钱 。
整体来看 ， 无论是短期融资、还是长期分散风险 ， 企业做出二次上市的决定背后 ， 都有着复杂考虑 。 个案之外 ， 中概股们对资本市场的选择已经指示出资本市场的重要方向 ， 而这将对新经济公司们产生更为深远的影响 。
冰山下的暗流
此次的赴港二次上市潮 ， 并非中概股们第一次“想回家” ， 2015年左右 ， 中概股也曾刮过回归潮 。
SEC公开信息显示 ， 从2015年至2016年第一季度 ， 有36家中概股先后收到私有化要约 。 在那一波浩浩荡荡的回归潮中 ， 奇虎360、世纪佳缘、当当、完美世界等明星互联网企业都在美股市场偃旗收兵 。
资本侦探中概股为何掀起赴港二次上市浪潮？独角兽们去哪敲钟？
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其中 ， 360在2016年7月完成私有化后 ， 很快在2018年2月借壳回归A股 ， 回归上市首日 ， 360开盘价达65.67元 ， 市值达4441.96亿元 ， 较私有化时的93亿美元市值暴涨近700%；完美世界在2015年7月完成私有化后 ， 在2016年3月通过资产注入完美环球的方式正式回归A股 。
虽然都是“回归” ， 但中概股的两次回流潮存在很大区别 。
魏山巍认为 ， 2015年的中概股回归潮 ， 主要是因为那个时候大家憧憬中国开始逐步启动的注册制改革 ， 且海外有一批公司觉得长期被低估 ， “那个是一个时代的经济 ， 主要还是看到了国内的政策红利 ， 以及美国的估值确实不够理想 。 ”
因此 ， 彼时选择私有化回归的中概股 ， 大多将A股作为其重新上市的第一选择 ， 而本次回归潮中 ， 不少公司都意在港股 ， 变化背后是全球资本市场发生结构性改变的事实 。
首先 ， 港交所在过去几年推行了诸多改革 。
此前 ， 港股市场结构趋于僵化 ， 企业类型集中在金融、地产、消费“老三样” ， 能说得上名字的新经济股几乎只有腾讯 。 2013年时 ， 阿里巴巴曾计划港股上市 ， 但因为港交所不接受同股不同权企业 ， 阿里巴巴最终转战美股 。 在失去阿里巴巴之后 ， 港股市场士气更为低落 。


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