中国经济周刊博傻游戏，围猎可转债
中国经济周刊－金台资本组 采访人员 邹松霖
尽管投资者见过大风大浪 ， 然而很多人对于投资在一天之内亏掉一半的事情 ， 并没有足够的心理准备 。
此事就出在一个有熔断机制但不设涨跌幅 ， 且允许T+0交易的品种—可转债身上 。
【中国经济周刊博傻游戏，围猎可转债】泰晶转债的“黑色三分钟”
5月7日 ， 泰晶科技股份有限公司可转债（泰晶转债）开盘即暴跌 ， 价格从上一日收盘价364.94元下泄至255.46元 ， 触发临时停牌 。 按照上交所可转债交易规则 ， 涨跌超过30%将停牌至14：57分 ， 14：57再交易至15：00收盘 。 在恢复交易的最后“黑色三分钟” ， 没有涨跌停限制和临时停牌 ， 投资者疯狂逃出 ， 跌幅扩大 ， 最终泰晶转债全天暴跌47.68% ， 报收190.92元 ， 成交额7998万元 。
事出反常必有妖 。 引发投资者踩踏式逃离的是前一晚的强制赎回公告 。
5月6日晚间 ， 泰晶科技公布 ， 公司股票2020年3月30日至2020年5月6日期间 ， 连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价格不低于泰晶转债当期转股价格的130%(即23.27元/股) ， 已触发泰晶转债的赎回条款 。 公司董事会同意公司此次对已发行的泰晶转债行使提前赎回权 。
根据公司《募集说明书》及相关规定 ， 赎回登记日收市前 ， 泰晶转债持有人可选择在债券市场继续交易 ， 或者以转股价格17.90元/股转为公司股份 。 赎回登记日收市后 ， 未实施转股的泰晶转债将全部冻结 ， 停止交易和转股 ， 被强制赎回 。 此次赎回完成后 ， 泰晶转债将在上海证券交易所摘牌 。
5月6日泰晶科技提前赎回泰晶转债的公告
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投资者怎么选都是亏
可转债一向被认为是低风险投资品种 ， 上涨有股性 ， 下跌有债性 。 此次事件给了投资者当头棒喝 。
发行人的公告貌似给了投资者选择权 ， 投资者可以有三种操作：卖出可转债、转股和等待被强赎 。
可实际上 ， 对于泰晶转债这个已经受到游资多轮爆炒、转股溢价率超过170%、震荡上行的债价走势严重背离正股走势的“妖债”来说 ， 这几个选项对投资者来说只是在大亏、巨亏和爆亏之间做选择 。
泰晶转债价格走势K线图
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如果选择转股 ， 以5月6日收盘价计算 ， 泰晶转债价格为364.94元 ， 泰晶科技股价为24.12元 ， 而“盈亏点”的正股价格为65.32元 ， 投资者当日浮亏高达63% 。
如果选择等待被强赎 ， 以5月6日收盘价计算 ， 投资者手上364.94元的泰晶转债将被以100元+利息的方式赎回 ， 亏损幅度超过70% 。
更多投资者选择在二级市场卖出可转债 ， 于是上演了5月7日债价暴跌的一幕 。 根据成交明细 ， 当日开盘至熔断前仅有一笔成交 ， 即2012手逃出生天 ， 成交额514万元 。 其余交易成交价在190.92元-255.46元之间 ， 投资者当日亏损至少30% ， 最惨的亏损47.68% 。 5月8日泰晶转债价格仍停留在低位 ， 收盘报于193.83%元 。
投机者和围猎者
投资者们并非不知晓泰晶转债的赎回条款 ， 也并非刚注意到其异常的债价走势 。
泰晶转债价格在3月中旬一度暴涨 。 3月17日收盘价159.34元 ， 3月19日盘中高点涨至420元 ， 尽管次日下跌36%的跌幅 ， 随后重又震荡上行 。 按照5月6日收盘价计算 ， 泰晶转债价格364.94元 ， 而转股的转换价值仅有134.75元 ， 转股溢价率超过170% ， 转股即意味着爆亏 。
当转债价格和溢价率双高的时候 ， 其收益确定性大大下降 ， 而风险上升 ， 基本沦为博傻游戏 。 一旦行情回调或者出现提前赎回时 ， 转债就会出现暴跌 。
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