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中概股或现回归潮，券商投行分享盛宴


近期网易、京东等中概股传出回归港股的消息 ， 同时A股也敞开怀抱欢迎红筹企业回归 ， 芯片龙头中芯国际已接受科创板上市辅导 。
中概股或现回归潮，券商投行分享盛宴
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瑞幸咖啡财务造假事件不断发酵 ， 在美国上市的中概股出现信任危机 ， 其中30只股票近一个月跌幅超过10% 。
近日 ， 美国最大在线券商之一盈透证券称 ， 计划对持有中概股低市值股票的客户实施新的保证金规定 。 市场专家在接受《国际金融报》采访人员采访时表示 ， 盈透证券提高保证金是防范风险、保护资者权益的应有之举 ， 旨在减少投资者潜在的信用风险 。 这将不是第一家对中概股采取针对性行动的券商 ， 可能会变成证券行业的集体行为 。
某投行人士向《国际金融报》采访人员直言 ， 瑞幸咖啡财务造假事件对中概股有很大影响 。 “目前 ， 我们服务的一家赴美IPO项目的估值打折扣了 。 ”
近期网易、京东等中概股传出回归港股的消息 ， 同时A股也敞开怀抱欢迎红筹企业回归 ， 芯片龙头中芯国际已接受科创板上市辅导 。 分析人士指出 ， 中概股回归可能会推动国内并购重组热潮 ， 提振券商投行类业务 ， 尤其利好储备大量壳资源的券商 。
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提高中概股保证金
盈透证券近日通知客户 ， 通过压力测试发现 ， 中小市值的中概股要缩水15亿美元 ， 其中15亿美元市值以下的股票将跌到0 。 如果初始保证金要增加 ， 投资者的投资组合保证金将增至最初要求保证金的90%左右 。 盈透证券计划在5月12日之前完成提高保证金 。 数据显示 ， 有近200只中概股可能受到影响 。
东方财富Choice数据显示 ， 截至5月7日 ， 211只美国中概股总市值在15亿美元以下 。 其中 ， 30只中概股近一个月跌幅超过10% 。
金恪投资集团董事总经理、注册国际投资分析师（CIIA）张海亮告诉《国际金融报》采访人员：“保证金要求是基于特定股票的波动和交易量变化 ， 本身就处于一直变动的状态 。 盈透证券是根据新的压力测试规则调整保证金 ， 考虑到中概股近期频繁出现爆雷事件 ， 此举在于降低投资者潜在的信用风险 。 ”
香港中文大学教授、亚洲（香港）金融风险智库首席经济学家秦逸飞在接受《国际金融报》采访人员采访时表示:“证券公司的市场化行为应得到理解及支持 ， 在已知特定范畴局部风险非常明确 ， 并且有可能集中爆发的市场环境下 ， 这是防范风险保护投资者权益的应有之举 。 ”
在秦逸飞看来 ， 对于不是“带病上市”的中概股而言 ， 没有本质上影响 ， 但是会根据新出台的法案从严审计和监管 。 对于真正健康的公司赴美上市 ， 无需过多担忧 ， 但一定要正视市场客观变化趋势 ， 有效应对并提高自身的风险应对能力 。
承珞资本合伙人徐泯穗在接受《国际金融报》采访人员采访时表示 ， 盈透证券提高中概股持仓客户保证金 ， 显然是和近期瑞幸咖啡造假丑闻引起的中概股剧烈波动有关 。 作为券商自身风险控制 ， 无可厚非 。
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回归A股还是港股？
信任危机将刺激中概股回归潮 ， 选择回归A股还是港股 ， 成为市场参与者关注的重点 。
内地市场对于红筹企业的回归持欢迎态度 。 4月30日 ， 证监会下调红筹企业回归的门槛 。 已境外上市红筹企业的市值要求调整为符合下列标准之一：市值不低于2000亿元人民币；市值200亿元人民币以上 ， 且拥有自主研发、国际领先技术 ， 科技创新能力较强 ， 同行业竞争中处于相对优势地位 。
徐泯穗向采访人员表示 ， 瑞幸咖啡造假丑闻对中概股整体形象无疑造成负面影响 。 长期来看 ， 这将降低中概股的估值 ， 影响公司后续融资和股东回报 ， 从而刺激中概股选择回归港股或A股 。
“A股的估值要显著高于港股 ， 流动性也要好于港股 ， 但A股IPO速度比港股要慢 。 从投资回报的角度出发 ， 大多数能符合回A股的公司 ， 只要不是退出压力太大 ， 应该都会尽量考虑回A股 。 ”徐泯穗补充道 ， 但目前回归A股的门槛相对较高 ， 而且对企业的核心技术能力有要求 。 港股在后续融资便利性、融资定价的灵活性上有很大优势 。 所以 ， 回归港股还是A股 ， 还是要综合考量 。


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