瑞幸瑞幸：被猎杀的“第二曲线”增长
本报采访人员 魏婕 张辉
编者按/2020年4月2日 ， 高速行驶中的瑞幸咖啡(以下亦称“瑞幸”)“失事” 。 当晚瑞幸咖啡股价暴跌 ， 盘前跌幅一度扩大至85% ， 逾300亿市值蒸发 。 而戳中阿喀琉斯之踵的 ， 是沽空机构MuddyWaters Research(浑水研究)于1月31日公布的一份关于瑞幸咖啡的匿名沽空报告 。
根据这份长达89页的报告 ， 瑞幸咖啡的平均每店业务在2019年三季度虚增了69% ， 四季度虚增了88% 。 浑水指控瑞幸咖啡涉嫌财务造假 ， 门店销量、商品售价、广告费用、其他产品的净收入都被夸大 。
这份神秘的沽空报告并未立即将瑞幸击倒 ， 2月3日晚 ， 瑞幸公开回应称否认所有指控 。 2月10日股价已恢复到被做空前的水平 。 然而这次做空却如同一个导火索——2月13日 ， 美国多家律所对瑞幸咖啡提起的集体诉讼在纽约南区地方法院立案 。 按照美国证监会要求 ， 瑞幸要成立独立特别委员会进行自查 。
此外 ， 沽空报告发布的时机正值财报披露季前夕 ， 但瑞幸迟迟未披露财报 。 如果不能按时递交审计的年报 ， 会直接导致退市 。 瑞幸无奈“自曝”：公司COO兼及其部分下属存在伪造交易等行为 ， 从2019年第二季度到2019年第四季度 ， 与伪造交易相关的销售额约为22亿元人民币 。 4月5日 ， 瑞幸咖啡通过官微发布致歉声明 ， 表示涉事高管及员工现已被停职调查 。
瑞幸自证业绩作假 ， 又一次让做空机构浑水声名大噪且赚得盆满钵满 。 浑水方面称 ， 当读到(匿名指控瑞幸造假的)报告时 ， 便对瑞幸咖啡开了空仓 。 浑水以猎杀中概股闻名 ， 专门挑选有潜在威胁或财务陷阱并可能导致股价下跌的公司 ， 在公司问题暴露之前从券商借入股票先卖出 ， 等公布调查报告 ， 打压股价后再以低价买回股票 ， 归还券商 ， 以此获利 。 而经历了做空、自曝 ， 还面临集体诉讼的瑞幸 ， 还能否继续讲下去它的资本故事 ， 为中国消费者奉上一杯便宜的咖啡?
创业
“伪”创业公司?
在瑞幸的故事体系中 ， 神州租车创始成员、原COO钱治亚称 ， 因为自己经常加班 ， 成了咖啡重度消费者 ， 她认为中国咖啡市场巨大 ， 但因为中国咖啡消费价格高、购买不方便等行业痛点 ， 阻碍了中国人对于咖啡的消费频次和购买意愿 ， 人均咖啡消费量低于欧美日韩 ， 于是为了让中国人得到“喝得起、喝得到的好咖啡” ， 辞职创办了瑞幸咖啡 。
不过通过瑞幸的发展轨迹 ， 似乎离“创业公司”的定义有点远 。 与一般创业者四处找钱的情况不同 ， 瑞幸咖啡在成立之初就获得了10亿元启动资金 。 据钱治亚称 ， 这笔钱来自陆正耀的借款及团队自筹 ， 用于品牌推广与市场教育 。
瑞幸咖啡还向神州优车位于北京的总部租用了办公室 ， 瑞幸咖啡编号为No.0001的第一家店就开在神州优车总部一楼的大堂里 。
此外 ， 瑞幸咖啡还从陆正耀的关联公司北京氢动益维科技股份有限公司(QWOM ， 简称“氢互动”)获得了广告服务 。 瑞幸招股书显示 ， 从2018年12月31日截止到2019年3月31日 ， 瑞幸应付氢互动广告服务费金额分别为2320万元人民币(350万美元)和700万元人民币(100万美元) 。 此外 ， 《中国经营报(博客,微博)》采访人员还了解到 ， 神州专车曾针对黑车的“Beat U”以及Uber退出中国时的“Love U”两起营销案例均出自氢互动首席创意官杨飞之手 。 2017年11月 ， 杨飞以联合创始人身份同时担任瑞幸咖啡CMO ， 负责市场营销和用户运营增长工作 。
神州系如此“慷慨”地给瑞幸输送资金和人才 ， 让人觉得 ， 瑞幸更像是长在神州系上的一根树杈 ， 或者说 ， 更像是陆正耀攒出来平行于神州的一个牌局 。
瑞幸咖啡诞生的2017年底 ， 神州系正面临增长瓶颈：神州优车已连续三年扣非后亏损 ， 2016年时净亏损达到36亿元 ， 旗下的买买车和车闪贷亏损严重 ， 专车业务刚扭亏为盈 。 咖啡似乎来得正是时候 。
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