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时代财经连遭做空机构狙击，跟谁学打响反做空“持久战”( 二 )


5月7日 ， 跟谁学发布2020年一季度业绩报告后第二天 ， 香橼发布了针对跟谁学的第三次做空报告 ， 称其发现了四个此前未披露的关联方 ， 这些关联方交易转移了跟谁学公司账面上的成本 。 当天 ， 资产管理机构天蝎创投也发布了一份做空报告 ， 针对跟谁学郑州买楼、员工免费买课、名师薪资、虚假数据、课程质量等提出质疑 。
然而 ， 密集而来的做空质疑 ， 并未使投资界感到诧异 。 “与猿辅导、好未来等企业真实呈现的业务表现相比 ， 跟谁学快速增长的原因一直都是个谜 。 对于互联网企业 ， 数据和流量尤其容易造假 。 ”一名教育产业投资人士告诉时代财经 。
做空与反做空
多家做空机构指证跟谁学财务作假的过程演变成了一场持久狙击战 ， 跟谁学的回应也相对强烈 。
2020年2月下旬 ， 做空机构灰熊指控跟谁学的数据“too good to be true” ， 彼时跟谁学并未立即给出具体回应 。 瑞幸事件爆发后 ， 4月8日 ， 跟谁学举行了一场媒体沟通会 ， 创始人兼CEO陈向东针对质疑称“把每分钱花到极致状态” 。
4月14日 ， 做空机构香橼称自己安排了8名程序员跟踪付费用户（名师课程） ， 研究跟谁学一个季度的运营模式 ， 推测其存在很多虚假账户以及70%营收是虚构的 。 对此质疑 ， 跟谁学CFO沈楠回应称 ， “跟谁学K12业务主要收入在高途” ， 香橼的报告刻意曲解及污名化中国上市公司 。
4月30日 ， 香橼再次针对跟谁学发起第二份做空报告 ， 指控跟谁学篡改和伪造了审计报告的财务数据 ， 同时披露了一段与刷量机构（一家跟谁学聘请为其刷量伪造用户和评论的公司）一名员工的录音电话 。 据该员工透露 ， 跟谁学2019年有40%虚假注册用户 。
对再次提出的质疑 ， 跟谁学创始人陈向东于5月1日凌晨回应称 ， 香橼的第二份报告“又再次证明了跟谁学的数据的真实性” ， 并认为是香橼“自编自导 ， 收买了一个人来伪证跟谁学刷单（还录了音）” 。
5月7日 ， 香橼针对跟谁学的第三份做空报告发布 ， 称其发现了四个此前未披露的关联方 ， 这些未披露的关联方是跟谁学用来将成本从公司账面上转移出来的空壳公司 ， 帮助其少报成本 。 5月8日 ， 跟谁学创始人陈向东在社交媒体再度回应香橼（Citron）做空 ， 称报告中所谓的“实锤”惨不忍睹 ， 没有实质性的证据和严谨的量化分析 。
做空机构与跟谁学之间持续近两个月拉锯 ， 做空与反做空的多次较量后似乎还无法验证真假 。 而一些教育行业从业者也指出 ， 相较于浑水做空瑞幸的报告呈现了大量的调研数据 ， 灰熊、香橼、天蝎创投等做空机构的报告则存在太多主观臆断的推测 。 “跟谁学在财务数据上存在容易让人质疑的环节 。 但对于看空一方来说 ， 除了对比同业找到难以信服的理由之外 ， 如果没有内部人士配合也很难坐实数据造假 。 ”教育行业观察人士沈萌分析说 。
这在浑水做空瑞幸的报告似乎是一个例证 。 在长达89页的匿名报告中 ， 浑水明确指出其雇用了92个全职和1400多名兼职调查员 ， 收集了25000多张瑞幸咖啡小票 ， 总共录制了11260小时视频 ， 包括“620个直营店 ， 981天营业日的全部营业时间监控录像” ， 并且收集了大量内部微信聊天记录 。 相较而言 ， 做空跟谁学的灰熊、香橼等调研机构 ， 目前似乎还无法量化呈现其质疑的可靠性 。
【时代财经连遭做空机构狙击，跟谁学打响反做空“持久战”】“从目前来看 ， 无论跟谁学会不会成为下一个瑞幸咖啡 ， 资本市场对其想象空间都受到了影响 。 ”一名匿名投资者说 。


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