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德林社创始人或成千亿富翁，农夫山泉IPO前分红超100亿

文｜金卫
资本市场有很多事难以理解 ， 比如不差钱也上市 。 近日 ， 那个“有点甜 ， 不差钱”的农夫山泉也要谋求上市了！
根据在港交所官网披露的招股书 ， 农夫山泉募资规模预计为10亿美元 ， 这意味着筹备一年多的农夫山泉 ， 距离港交所大门又近了一步 。
作为国内瓶装水龙头企业 ， 农夫山泉就像是“中国版可口可乐” ， 但事实上它的实际业绩鲜见公开 。 这一次 ， 随着招股书的披露 ， 一个庞大又神秘的瓶装水帝国面纱得以揭开：瓶装水市场占有率26.5% ， 连续八年排行第一 ， 2019年农夫山泉销售收入达到240亿 ， 净利润近50亿 ， 其中瓶装水占到半壁江山 。
德林社创始人或成千亿富翁，农夫山泉IPO前分红超100亿
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农夫山泉不仅是“大自然的搬运工” ， 同时也是“股息的搬运工” ， 这三年来分红超过100亿 。 截止2019年底 ， 公司还拥有可分派储备人民币91.75亿 ， 无论是每年净利润、现金流 ， 还是储备的资金 ， 农夫山都不差钱 ， 这也引发公司上市意图的质疑 。
3年净赚120亿
农夫山泉成立于1996年 ， 至今已经有24年历史 ， 总部位于浙江杭州 。 起家于一瓶矿泉水 ， 并将水玩出了新的商业高度 ， 2012--2019年 ， 农夫山泉连续8年保持中国包装饮用水市场占有率第一的位置 。
根据招股书：2017年至2019年 ， 农夫山泉的收入分别为174.91亿元、204.75亿元和240.21亿元 ， 年复合增长率为17.2%；净利润则分别为33.86亿元、36.12亿元和49.54亿元 ， 净利润率分别为19.4%、17.6%及20.6% 。
根据弗若斯特沙利文的报告 ， 中国同期饮料市场5.9%的复合年增长率 ， 农夫山泉远高于这个平均速度 。
目前 ， 港股有两家同类公司 ， 统一企业中国2019年饮品业务收益127.3亿元 ， 同比增长0.9% ， 在公司总收入中占比为57.8% 。 康师傅控股饮品业务虽然实现了356亿元的收益 ， 占集团总收益的57.44% ， 但净利润为9.46亿元 。 其中 ， 康师傅饮品毛利率仅为33.69% ， 远不及农夫山泉的60% 。
农夫山泉高于同行业的平均水平 ， 主要在于水的贡献 。 从几块业务来看 ， 包装饮用水的贡献占大头 ， 且毛利率最高 。 2019年 ， 农夫山泉包装饮用水贡献了143亿收入 ， 占比为59.7% ， 财报显示 ， 2019年农夫山泉82.7%的毛利上涨来自于包装饮用水产品 。 2019年 ， 农夫山泉的包装饮用水的毛利率达到60.2% 。 也就是说 ， 我们日常喝的2元一瓶农夫山泉矿泉水 ， 毛利就能达到1.2元 。
德林社创始人或成千亿富翁，农夫山泉IPO前分红超100亿
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一瓶水如何生产 ， 又如何卖到全国各地？甚至一些偏远落后山区都有农夫山泉的身影？
招股书显示 ， 农夫山泉目前建立了十大水源地包装饮用水生产基地 ， 拥有12个生产基地 ， 总计137条包装饮用水及饮料生产线等 ， 饮用水生产线中有12条能够达到每小时81000瓶的灌装速度 。 也就是说 ， 仅这12条线一天就能生产2300万瓶水 。
卖水 ， 很大程度上比拼的是销售 。 农夫山泉建立了庞大的经销网络 ， 这种下沉式的经销覆盖到全国各省市及县区 。 招股书显示：农夫山泉共有4280名经销商覆盖了全国237万个以上的终端零售网点 ， 其中 ， 这种模式主要采用的是一级经销模式 ， 经销商分销的收益占到95%左右 。 在电商快速普及的今天 ， 农夫山泉依靠电商的渠道仅在这5%的覆盖模式中 ， 不是主要的销售模式 。
“大自然的搬运工” ， 这是农夫山泉一句耳熟能详的广告词 ， 如今 ， 农夫山泉早已不止是卖水 。 除了饮用水之外 ， 像果汁、茶饮、咖啡、功能饮料都有覆盖 ， 市场上的农夫果园、茶π就是出自农夫山泉 。 农夫山泉称公司建立了包装饮用水和饮料的双引擎发展格局 。
2019年 ， 茶饮料和功能饮料的营收占比则分别为13.1%、15.7% ， 果汁饮料营收占比为9.6% 。 虽然自身业务中占比不高 ， 但放眼全国 ， 农夫山泉2019年在茶饮料、功能饮料及果汁饮料的市场份额仍均居于中国市场前三位 。


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