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马斯克：特斯拉股价也太高了

马斯克：特斯拉股价也太高了
作者 | 孙鸣远、出品｜虎嗅汽车组、题图 | Quatz有人会嫌自己钱太多么？有人会嫌自己的公司股价太高么？还真有 ， 这个人就是“语不惊人死不休”的马斯克 ， 一个既招人崇拜又招人憎恨的“疯子” 。事情是这样的 ， 前几天特斯拉发布了2020年Q1季度的财报（发布财报在美股收盘后） ， 随后特斯拉盘后股价爆涨近10% 。马斯克：特斯拉股价也太高了
然而在第二天就因为马斯克在财报电话会议中的几句话 ， 特斯拉股价高开低走 ， 暴跌近9% 。马斯克：特斯拉股价也太高了
这还没完 ， 第三天马斯克又发推特说：“Tesla stock price is too high in my opinion” ， 话音未落 ， 特斯拉股价仅在一个小时内应声再度暴跌10% 。马斯克：特斯拉股价也太高了
那么这一系列魔幻的事情到底是怎么回事？出人意料的财报全球疫情袭来 ， 汽车行业几乎没有一家幸免 ， 供应商关闭、工厂关门、销量不好、降薪、裁员、股价下跌……一系列连锁反应使得原本就走入车市寒冬的车企 ， 雪上加霜 ， 大多数车企都遭受了严重的打击 。巧合的是 ， 经历了濒临破产、产能地狱、做空者“轰炸”等各种绝境的特斯拉 ， 此时也才刚刚完成“咸鱼翻身” 。 2019年末连续两个季度实现盈利、上海工厂开始量产、现金储备充足……大量利好消息促成了特斯拉股价连续飙升 ， 从年初的400美元/股一度涨至900多美元/股 ， 尽管后来受到美股熔断的影响 ， 股价一度下滑至361美元/股 ， 但仅一个月后就恢复到了740美元/股 ， 市值仍然保持在全球车企第二 。 （第一是丰田）虽然表面上看此时的特斯拉正处于“风光无限” ， 但实际上特斯拉依然处在刚刚起步的阶段 ， 资本和市场对它的未来表现仍存在质疑 。 所以特斯拉2020年Q1季度的财报不仅关乎着资本对其的认可程度 ， 也影响着市场对其的信心 。然而 ， 稍懂汽车的都知道“第一季度”对于汽车行业而言本来就是销售淡季 ， 再加上新冠疫情对于生产端和销售端的双重打击 ， 特斯拉很难实现什么惊喜 。 所以大部分股票分析机构都不看好特斯拉2020年Q1财报 ， 即便是相对乐观的投资者也认为特斯拉大概率会亏损 。然而在4月30日凌晨5点（北美时间4月29日下午4点） ， 特斯拉正式公布了2020年Q1财报 ， 结果出人意料的好 。马斯克：特斯拉股价也太高了
首先是特斯拉在该季度再次实现了盈利（GAAP净利润1600万美元 ， Non-GAAP净利润2.27亿美元） ， 虽然环比下降了很多（意料之中） ， 但相比于2019年Q1季度的巨额亏损（GAAP净亏损7.02亿美元 ， Non-GAAP净亏损4.94亿美元） ， 结果非常不错 。马斯克：特斯拉股价也太高了
（GAAP净利润；图/Hyperchart）该季度总营收为5.985亿美元 ， 环比下降19% ， 同比上涨了32%；毛利润为1.234亿美元 ， 环比下降11% ， 同比上涨118%；营业利润为2830万美元 ， 环比下降21% ， 同比上涨154% 。马斯克：特斯拉股价也太高了
（总收入、毛利润、营业利润 ， 图/Hyperchart）总营收中汽车业务贡献了5.132亿美元 ， 太阳能屋顶（及储能）业务贡献了2930万美元 ， 服务和其他部分贡献了5600万美元 。马斯克：特斯拉股价也太高了
（收入组成：汽车业务、能源业务、服务和其他；图/Hyperchart）营业利润率为4.7% ， 环比下降0.2% ， 同比上涨16.2%；总体毛利润率为20.6% ， 环比上涨1.8% ， 同比上涨8.1%；净利润率为0.26% ， 环比下降1.16% ， 同比上涨15.72% 。马斯克：特斯拉股价也太高了
（毛利润率、营业利润率 ， 净利润率；图/Hyperchart）其中单车利润率别为25.5% ， 环比上涨3% ， 同比上涨5.3%；汽车业务收入中 ， 包含有“碳排放额度”收入（3540万美元） ， 不过即便去掉这部分 ， 单车利润率也在20.0% ， 同比上升4.7% 。注：“碳排放额度”是美国政府为促进车企加速节能减排制定的政策 ， 如果某车企的碳排放成绩不符合要求 ， 则需要购买像特斯拉这样车企的“环保分”来平均自己的碳排放成绩 。 例如FCA去年宣布未来三年将花费约18亿美元向特斯拉购买“碳排放额度” 。即便在疫情影响下 ， 特斯拉弗里蒙特工厂和上海工厂共交付了88496辆车 ， 环比有所下降（21%）是正常 ， 但同比上涨40% 。马斯克：特斯拉股价也太高了
（特斯拉季度交付数量 ， 图/Hyperchart）但同时因为疫情影响下 ， 该季度生产数（102672辆 ， 环比下降2% ， 同比上涨33%）大于交付数 ， 从而使得库存增加 ， 库存时间上涨为20天 ， 虽然同比下降33% ， 但环比上涨82% 。 导致加上欧洲工厂建设等投资和营业花销 ， 自由现金流减少8.95亿美元 。


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