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「基建」杨德龙：沪深出现调整新基建与传统基建双重拉动经济回升

【「基建」杨德龙：沪深出现调整新基建与传统基建双重拉动经济回升】周五沪深两市出现了一定的调整 ， 但是市场大幅下跌的可能性并不大 ， 白酒、燃料电池 ， 新能源汽车等板块出现了较好的表现 ， 农业、数字货币、航运等板块出现了较大下跌 。 从近期市场的表现来看 ， 之前建议大家重点关注的白酒、食品饮料等消费白马股表现非常突出 ， 特别是白酒 ， 由于白酒龙头股茅台(600519)股价创出历史新高 ， 带动了整个市场的人气 ， 消费股又掀开了一波上涨的热潮 。
在前段时间消费股下跌的时候 ， 我就建议大家可以提前进行抄底布局 ， 虽然一季度由于疫情的冲击 ， 消费下降比较厉害 ， 人们也无法聚餐 ， 白酒的消费自然受到影响 ， 但是一个季度的业绩好坏对于一个公司长期的投资价值不会有什么影响 ， 因为决定一个公司长期价值的是公司的品牌 ， 是公司的市场地位 ， 是公司的长期业绩增长 。 一个季度的业绩下降 ， 实际上它是一次性的 ， 等到疫情过后会逐渐恢复到正常 ， 所以我们在给上市公司建立估值模型时 ， 也会把一个季度业绩的大幅波动 ， 作为异常点剔除 。 同样对于A股市场也是 ， 由于一季度我们为了防控疫情 ， 采取了果断的措施 ， 工厂停工、商场停业 ， 付出了增长的代价 ， 但换来长治久安 ， 现在已经基本控制住 ， 经济面也会逐步复苏 ， 上市公司的盈利也将会有较好的增长 。
我们做投资 ， 一是要关注决定公司价值的静态信息 ， 如公司的品牌、公司的行业地位、公司的业绩增长、公司的管理层是否优秀等等 ， 这些是公司的静态信息 ， 而一个季度的业绩波动 ， 或者是公司是否接到一个订单 ， 以及一些行业性的利空 ， 实际上这些都属于动态信息 ， 动态信息影响短期股价的波动 ， 但不影响长期的投资价值 ， 而静态信息才是我们应该关注的 ， 它是真正决定是否值得持有一个企业的最根本性因素 ， 所以我们要多花精力去分析公司的静态信息 ， 而不要老是盯着动态信息 。
另一方面 ， 价值投资者要多看上市公司的基本面 ， 要盯住公司来研究 ， 投机者则是盯住公司的股价来研究 ， 特别是技术分析者不关心公司基本面而是去单纯看公司的K线图 ， 这样很容易就会出错 。 有人将基本面和股价的关系比喻成遛狗人和狗的关系 ， 遛狗人往前走的时候 ， 狗有时候跑前面去了 ， 有时候落后了 ， 但最终遛狗人回家了 ， 狗也会回家 ， 只不过遛狗人走了1公里 ， 狗跑了5公里 ， 如果你盯住遛狗人 ， 那么我们很容易去把握 ， 知道遛狗人的发展路线就是往家走 ， 但你要盯着狗来研究的话 ， 就迷失方向了 ， 这个狗是到处乱跑的 ， 所以同样道理 ， 我们做投资也要盯住公司的基本面来研究 ， 而不是盯住公司的股价来研究 ， 这样的话投资就会变得简单的多 。
小到上市公司的股价 ， 大到我国的宏观经济同样是这样 。 我国经济面一季度出现了下降 ， 这是短暂的 ， 并且是疫情的冲击 ， 等到疫情过后 ， 经济面自然就会出现回升 。 现在国内上市公司多数都已经复工 ， 国内的商场餐馆也逐步开业 。 虽然这段时间关于疫情过后消费是否有报复性反弹的争论是热点 ， 分歧较大 。 但消费慢慢复苏 ， 应该是确定的事情 。 有很多人担心在疫情期间大家的收入出现了较大下降 ， 特别是一些中小微企业受到的影响较大 ， 所以消费能力可能会受影响 ， 也就是无钱消费的局面确实可能会出现 ， 它会影响到消费的增速 。 但是和管控期间、疫情期间相比 ， 消费还是回升的 。 所以我们既要看到疫情对于很多中小企业、很多个人收入的影响 ， 特别要关注失业人员的生活 ， 要给予一定帮助 。 一些地方已经开始发放消费券来进行刺激 ， 另一方面我们也不能过于悲观 ， 毕竟很多人还是会留一些储蓄的 ， 疫情过后消费的增长应该是确定的 ， 但是报复性消费似乎很难出现 。
当前的A股市场处于估值的历史底部 ， 无论是和全球主要资本市场相比还是和A股过去相比 ， 当前的估值都是在最低点 ， 全球资本流入A股应该是大势所趋 ， 并且在这次疫情防控以及全球金融市场巨震的过程中 ， 中国经济表现出较强的韧性 ， 中国资本市场整体上也扛住了海外市场的冲击 ， 特别是人民币保持了相对的稳定 ， 没有出现较大幅度贬值 ， 给国际投资者更大的信心 ， 中国资本市场不断对外开放 ， 也会吸引这些外资通过多种渠道流入到中国资本市场 ， 包括中国的股市和债市 ， 现在中国股市已经加入MSCI新兴市场指数、富时罗素国际指数以及标普道琼斯指数这三大国际指数体系 ， 并且纳入因子不断提升 ， 中国债券也加入到彭博、巴克莱国际债券指数 ， 这些都会提高外资对中国资本市场的配置比例 。


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