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瑞幸背后，惹不起的中概股“福建帮”( 二 )


业内人士分析 ， 瑞幸咖啡大概率会被退市 。 而这还不算完 ， 后面还会有着大量旷日持久的集体诉讼 。
“爆雷”当天 ， 董事长陆正耀没有第一时间道歉 ， 还在朋友圈发文“更要元气满满” 。 然而事情发酵三天后 ， 他就蔫了 ， “过去两年公司跑得太快 ， 引发了很多问题 ， 现在狠狠摔了一跤 ， 接受一切质疑和批评 ， 并会尽全力挽回损失” 。
在监管体系缜密、法律法规健全的市场 ， “割韭菜”的代价可能远远超出了陆正耀的想象 。

02
妙计：借壳上市



福建人陆正耀不是没感受过 ， 财务造假给他带来的损失 。
2012年 ， 他的神州租车就想在美国上市 。 正是由于路演期间 ， 多家中国上市公司的财务信息被曝光 ， 牵连到了同属“中概”的神州租车 。 最终陆正耀只能暂停IPO发行 。
据《南风窗》采访人员的统计 ， 2012年之前 ， 美国市场超过50只中概股 ， 因违规操作、财务造假等问题被曝光 ， 而在这其中福建系的企业最为“抢眼” 。
改革开放后 ， 坐拥交通资源和侨亲资源的闽南地区率先得到发展 ， 涌现出一批从事制造业的中小企业 。 伴随着中国深度融入全球产业链的步伐 ， 企业的规模不断扩大 ， 由作坊变工厂、由工厂变集团的例子不在少数 。
与中国入市同时行进的 ， 是全球资本市场的“星探”工作 。 背靠全球最大市场 ， 任谁都知道中国这片土地充满潜力 。 以高盛为代表的华尔街资本发掘了一大批大陆公司 ， 帮助他们在美国上市 。 境外资本加身 ， 年轻的张朝阳、丁磊等人成为互联网浪潮下的第一批亿万富翁 。 他们的成功 ， 刺激到了不少有实力的福建老板 。
由于规模大小、财务状况、盈利预期等条件不满足在美直接上市的条件 ， 起初中国企业一般采取“曲线救国”的方式—反向并购（reverse merger) 。
瑞幸背后，惹不起的中概股“福建帮”
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OTCBB（Over the Counter Bulletin Board）即美国场外柜台交易系统 ， 对企业没有任何规模或者盈利上的要求 ， 只要
经过SEC核准 ， 就可以向NASD申请挂牌 ， 而挂牌企业只要按季度向SEC提交报表 ， 就可以在OTCBB上市流通（来源：
美国证券交易委员会官网）

并购的主体一般是美国场外电子交易板（OTCBB）的壳资源 。
许多在此板交易的股票并没有在纳斯达克股票市场或任何一个国家的证券交易市场上市 。
这里是培育转板上市企业较重要的场所 ， 拥有大量的壳资源 。
2004年成立于福建福州的中国高速频道 ， 便是2009年通过反向并购借壳的方式在美上市的 ， 次年转板至纳斯达克上市 。 这家主营车载广告的传媒公司 ， 依靠投放显示屏在大巴、公共汽车以及车站机场等地播放广告 ， 取得收益 。
中国高速频道之所以能够一年不到从OTCBB转板至纳斯达克 ， 最重要的原因就是其“漂亮”的营收 。 2010年二季报中 ， 它比竞争对手华视传媒的营收多了2200万美元 ， 超过了70% 。 然而这个财报正是通过财务造假的方式实现的 。
这个营收虽然帮助中国高速频道转了板 ， 但或许是数字过于漂亮 ， 两个月后就东窗事发了 。 先是被香橼研究（Citron Research）质疑“虚造财务报表” ， 次年被
浑水研究（Muddy Waters Research）
评级“强力卖出” 。 刚刚股价攀上23.97美元新高的中国高速频道 ， 在纳斯达克上市不到一年 ， 便被扫地出门 。
中国的民营企业讲究“帮扶带” ， 某个地方的人做某个行业发了家 ， 当地的乡亲就会群起做类似的生意 。 这一点也存在于宗亲传统浓厚的闽南地区 ， 晋江服装、莆田仿鞋、南安石材 ， 集群效应明显 。


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