什么值得买：用户规模、粘性齐升，内容与技术强化社区属性在“整体业绩”方面

　　4月17日，对于“电商导购第一股”值得买(300785.SZ)4月14日披露的上市以来的首份年报，天风证券发布点评报告称：

　　在“整体业绩”方面， 2019 年实现营业总收入6.62 亿元，同比增长30.43% ，其中：信息推广收入同比增长10.21%至4.49 亿元，互联网效果营销平台收入同比增长113.22%至2.13 亿元。归母净利润1.19 亿元，同比增长24.35% ，略高于业绩快报。公司经营性净现金流同比增长143.1%至1.3 亿元，现金流改善明显。

　　在“用户与GMV”方面，产品迭代助力用户规模及活跃度提升， 2019 年平均月活跃用户数为2951.28万人，同比增长11.8% ，移动客户端APP 单用户平均每日启动次数为8.66次，同比增长23.19% ，用户平均日停留时长为14.3分钟，同比增长8.5% 。受益于千人千面技术，公司内容与用户需求的匹配度不断提升， 2019年内容发布量同比提升84.2% ，单篇内容平均互动量同比提升15.6% 。在内容与技术的双重赋能下， 2019年GMV达到151.07亿元，同比增长47.9% ，对应订单量为9299.27万元，同比增长53.8% 。

什么值得买：用户规模、粘性齐升，内容与技术强化社区属性。　　在“毛利率与费用率”方面，公司综合毛利率71.57% ，同比下降2.11pct ，其中，信息推广和互联网效果营销平台毛利率分别为70.82%和73.40% ，分别同比下降3.07pct 和增加0.48pct 。费用率方面，公司销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为22.73%、12.67%、16.24%和0.61% ，分别同比下降3.81pct、增加1.1pct、增加2.02pct、增加0.92pct ，其中研发费用率上升则主要系职工薪酬、研发信息技术费(千人千面技术等)增加所致。