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[家用电器]公路货运破局之道｜快递及零担物流的维度打击( 四 )


从网络拓扑结构来看 ， 存在两条融合路径：
● 一条路径是 ， 随着全网型企业的渠道下沉和网点加密 ， 其在区域内部的运输成本有望降至区域网络的价格带附近 ， 实现全国网与区域网的融合；
● 另一个路径是 ， 若干区域型网络组建联盟 ， 借助省际专线 ， 拼成全国网络 ， 实现区域网与专线的融合 。
前者对应的是加盟制全网型零担企业的降维打击 ， 如安能、百世、中通、韵达等；后者对应的是区域、专线企业联盟的升维防御 ， 如壹米滴答、三志、聚盟等 。 不过 ， 零担市场巨大的体量与多层次的需求 ， 足以使得这两条路径在相当长的时间内共存 ， 扩大各自的目标空间 ， 而不会出现彼此颠覆 。

[家用电器]公路货运破局之道｜快递及零担物流的维度打击
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趋势研判：结构性视角下的维度打击 与零担行业整体高度分散的传统观点不同 ， 我们更倾向于从结构性视角看待这一问题：全网型零担的市场集中度已经达到相当高的程度 ， 且近乎于存量市场 。 与同维度的存量竞争相比 ， 头部企业大概率会选择阻力较小的中间市场进行以效率为矛的维度打击 ， 以争夺边际增量 。 我们在市场中首次提出 ， 把握公路货运市场维度打击的两个突破口：“快递与全网型零担的中间市场”和“全网零担与区域零担的中间市场” ， 这将是决定公路货运企业能否获得第二增长曲线的关键 。
全局视角的错觉与结构视角的启示
从头部公司百亿元的营收与市场万亿元的规模来看 ， 我们曾以为这完全是一个极度分散的行业 。 ——然而 ， 我们的“直觉”是错的 。
当我们站在静态的结构视角看 ， 当前全网型零担的市场集中度已经达到相当高的程度（整体规模约 1000 亿元 ， CR5 达到 40%左右） ， 与处于成熟期的美国零担市场（整体规模约 426 亿美元 ， CR5 集中度约为 50%）相差无几 ， 头部的安能、德邦 ， 市占率已经突破 10% 。
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在市场集中度并不低的条件下 ， 作为德邦业绩压舱石的高端零担产品——“精准卡航” ， 能够在百世快运、安能快运、壹米滴答等群雄此起彼伏的全网零担市场里 ， 一直保持着稳健的增长 ， 这足以证明其市场地位的稳固 。 对于德邦的零担业务而言 ， 我们或许能够在其直营网络的溢价基础上 ， 再多给些估值溢价 。
从“存量竞争”到“增量争夺”的维度打击
公路货运可以看做是制造业乃至商贸流通领域的晴雨表 。 中国制造业增速的放缓 ， 意味着零担行业将进入存量市场 ， 价格单边下行在所难免 。
市场往往沿着阻力最小的方向发展变革 。 而全网型零担较高的集中度 ， 意味着同维度的存量竞争将面临极大的挑战 。 幸而 ， 经历了“存量竞争”的洗礼 ， 企业效率已得到相当大的提升 ， 这使得跨维度的增量争夺成为了可能且必须 。
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寻找维度打击的两个突破口
我们尝试从重量和网络两个维度 ， 重新勾勒公路货运市场的内部轮廓 ， 寻找维度打击、抢夺增量的战略突破口 。
● 快递与全网型零担的中间市场 ， 即“大件包裹”：大件电商驱动的大件包裹 ， 是三个中间市场中最具规模效应和盈利能力的市场 。 从趋势上看 ， 快递企业降维打击零担企业的成功概率更大 。
● 全网零担与区域零担的中间市场：随着加盟型零担和区域零担联盟的发展 ， 未来网络维度将被逐渐淡化 。 凭借性价比优势 ， 加盟型零担有望争夺对价格敏感的直营零担客户 ， 而区域零担联盟亦能够服务存在全网服务需求的区域零担客户 。
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