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农业早知道▲豆油反弹难以为继

农业早知道▲豆油反弹难以为继
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图为近三年来油厂豆油库存走势（单位：万吨）
由于下游集中补库完成 ， 加之原油弱势难改 ， 大连豆油期货反弹乏力 。 展望后市 ， 进口大豆到港量上升 ， 豆油供应趋于增加 ， 但美豆进入播种季节 ， 炒作因素较多 ， 这将限制豆油价格下行空间 。 整体上 ， 豆油期货维持低位振荡概率较大 。
豆油需求疲软
【农业早知道▲豆油反弹难以为继】一般春节后是油脂消费相对淡季 ， 今年由于新冠肺炎疫情扩散 ， 下游消费更是疲弱 ， 2月中旬以后 ， 豆油期现货价格大幅下挫 。 受买涨不买跌的心理影响 ， 油脂下游进货意愿较低 ， 流通渠道库存较少 。 3月下旬后 ， 随着国内疫情缓解 ， 油脂下游消费略有起色 ， 价格触底回升 ， 下游进货信心增强 ， 沿海油厂豆油库存迅速回落 。 截至4月10日 ， 国内油厂豆油库存总量为102.766万吨 ， 较上周的115.126万吨降12.361万吨 ， 降幅为10.74% ， 较上月同期的139.8万吨降37.035万吨 ， 降幅为26.49% 。 沿海油厂库存短期大幅下降 ， 是油脂库存从油厂向渠道以及消费终端的转移 ， 在渠道以及终端完成补库后 ， 沿海油厂豆油库存或恢复性上升 。
目前 ， 国内疫情大为缓和 ， 但饭店、食堂尚未完全放开 ， 在海外疫情继续扩散的情况下 ， 国内输入性病例难以隔绝 ， 防控形势依旧严峻 ， 油脂消费无法恢复到往年水平 。
另外 ， 由于原油主产国协商减产数量低于预期 ， 原油价格反弹力度偏弱 ， 豆油工业需求将大幅低于预期 。
豆油供应增加
3月进口大豆到港量偏低 ， 近6周国内油厂大豆压榨量维持偏低水平 。 其中 ， 最近一周第15周（4月4—10日） ， 全国各地油厂大豆压榨量为135.66万吨 ， 周环比减少8.18万吨 ， 降幅为5.6% ， 为近9周以来最低水平 。 相应地 ， 豆油产出量也不断下降 。 但是 ， 后期随着进口大豆到港量增加 ， 油厂原料匮乏问题解决 ， 在较高的压榨利润刺激下 ， 油厂大豆压榨量将迅速回升 。 预计本周（第16周）国内油厂大豆压榨量将恢复到160万吨 ， 下周将增加到175万吨 。
另外 ， 由于目前为巴西大豆集中收获上市期 ， 上月巴西港口大豆装船数量创单月历史新高 ， 其中大部分运往中国 ， 使得今后几个月我国大豆到港量大幅高于前期预期 。 预计4月国内各地港口进口大豆预报到港104船682万吨；5月预计到港990万吨 ， 较上次预估增30万吨；6月980万吨 ， 较上次预估增30万吨；7月960万吨；8月850万吨；9月750万吨 。 按这个进度 ， 预计2019/2020年度（2019年10月—2020年9月）我国大豆进口量达到9356.25万吨 ， 较上年度增加13.01% 。 由于大豆进口预期量较大 ， 油厂开工有保障 ， 豆油供应量大概率增加 。
棕榈油进入增产周期
棕榈油为我国第二大消费油脂 ， 而且随着气温升高 ， 棕榈油消费占比更大 ， 对油脂整体走势产生较大影响 。 目前马来西亚、印度尼西亚等棕榈油主产国进入增产周期 ， 虽然由于疫情扩散 ， 马来西亚部分地区对棕榈果采摘设限 ， 但棕榈油季节性增产趋势明显 。 与此同时 ， 疫情扩散使得棕榈油需求不振 ， 主产国棕榈油出口不旺 ， 库存上升 ， 价格走弱 。 马来西亚棕榈油局最新月度报告显示 ， 3月马来西亚棕榈油产量为139.73万吨 ， 较上月的128.85万吨增加8.44% ， 高于市场预期的131万吨；库存为172.86万吨 ， 较上月的168.16万吨增加1.67% ， 高于市场预估的167万吨 。 ITS公布的数据显示 ， 马来西亚4月1—15日棕榈油出口较上月同期下降3.58%至47.2万吨 。
综上所述 ， 下游补库促使油厂库存剧降 ， 豆油价格反弹 。 但疫情犹存 ， 豆油消费仍将趋弱 ， 且随着进口大豆集中到港 ， 豆油产量或恢复性增加 ， 豆油期货反弹难以为继 。 另一方面 ， 美豆进入播种季 ， 天气炒作将提上日程 ， 美豆走强将限制豆油跌幅 。 短期内豆油低位振荡概率较大 。
来源：期货日报；作者：赵克山；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的 ， 并不表示本网认可文中作者观点 。 若转载文章作者有认为本网有不妥之处 ， 请致电本网010-51289506联系 ， 本网将立即与您磋商并解决相关事宜 。
（责任编辑：沈雪）


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