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「证券时报」定了！公募基金可投新三板精选层，选股标准曝光，这些机构酝酿入市( 二 )


技术方面 ， 先后12家基金公司参与全国股转公司公开发行和连续竞价业务技术系统测试 ， 包括全部首批发行科创基金的公司 。 各家基金公司顺利通过测试 ， 各核心技术系统均达到上线要求 ， 3月30日 ， 新三板公开发行和连续竞价等业务系统已经正式上线 。
看点三：基金公司这样选股
采访人员从华夏基金、南方基金、富国基金、工银瑞信、招商基金等5家主要基金公司了解公募基金投资新三板的逻辑和具体选股标准 。 经分析 ， 基金公司关注要点包括了公司财务指标和非财务方面 。
具体来看 ， 公司财务指标方面 ， 基金公司主要看重企业盈利稳定性及现金流等抗风险能力指标和估值指标 。
一是盈利稳定性及现金流等抗风险能力指标 。 公募基金关注公司规模、现金流、资产回报率水平等财务数据 ， 并且需要与行业整体水平进行合理性的对比 ， 防止在融资环境不利的情况下出现各项财务指标波动过大的情况；连续几期业绩下滑的公司要谨慎关注 ， 尤其注意防范投资标的经营恶化出现退板的风险；另外 ， 关注应收账款占收入比、坏账计提；大客户集中度等指标 。 关注挂牌公司中同时满足科创板、创业板整体标准 ， 或各自满足科创板、创业板上市多个指标的公司 ， 期待投资标的未来存在转板的投资机会 。
二是估值指标 。 公募基金关注公司估值的安全边际 ， 关注市净率（PB）、市盈率（PE）、自由现金贴现（DCF）、企业价值（EV）等指标为代表的估值维度 ， 以及包括了净资产收益率（ROE）、毛利率、主营业务利润增长率等指标为核心的盈利维度 。 新三板公司整体估值较低 ， 通过估值比较 ， 寻找估值较A股相关标的在估值较大折价的公司 。
在非财务方面 ， 基金公司关注的方面有公司行业发展阶段、做市商数量和入选创新层次数等内容 。
一是公司行业方面 ， 关注公司所处行业发展空间及发展阶段 ， 且细分行业属于国家鼓励的成长型行业 ， 如富国基金重点关注医药、科技等行业 ， 招商基金适当关注新领域、新市场、新商业模式的创新性企业 ， 明确规避煤化工、风电、平板玻璃等产能过剩行业企业 ， 工银瑞信聚焦新材料、智能制造和应用软件 ， 关注医疗器材与服务、视频音量、教育等行业 ， 且关注在新三板上已经形成板块聚集效应的行业；公司行业地位和竞争格局 ， 标的公司应当是细分行业排名前三的龙头企业；主营业务方面关注公司产品结构是否单一 ， 结合行业地位考察公司的持续经营能力 。
二是关注做市商数量和入选创新层次数等 ， 这是流动性保证 。 做市商作为最了解挂牌公司的市场参与者之一 ， 拥有做市商数量一定程度上反映公司质地 ， 同时能在流动性水平上较集合竞价更高 。
三是上市公司拆分的子公司 。 上市企业的子公司在财务规范性以及公司的治理层面也较其它公司有优势 。
四是其他考虑点 。 基金公司还关注的要点包括 ， 中大市值公司、有强烈重组预期或被上市公司收购预期的公司、实际控制人口碑和声誉良好的公司等 。
招商基金相关负责人表示 ， 优先投资战略性新兴产业 ， 关注细分行业龙头企业 ， 尤其是A股稀缺的优质赛道龙头公司 。 首先 ， 基金不选取产能过剩行业 ， 如煤化工、风电制造、平板玻璃等；其次 ， 重点关注公司的行业地位和竞争格局情况 ， 重点关注战略性新兴产业 ， 关注新领域、新市场、新商业模式的创新性企业 。 新科技（新一代信息技术、新能源、新材料等）、现代消费与服务业、医疗大健康产业是我们关注的重点 。
看点四：改革方向明确 三方面增强流动性
富国基金相关人士指出 ， 新三板市场中 ， 诸多板块中存在优质标的 ， 其投资吸引力不亚于A股、港股市场的个股 。 此前 ， 不少新三板挂牌公司转至科创板或被其它上市公司收购 ， 足以说明新三板的“魅力” 。
基金公司投入人力、物力在新三板改革研究方面 ， 以富国基金为例 ， 首先 ， 从研究层面来看 ， 富国基金的研究范围覆盖度广 。 除了A股 ， 覆盖范围渗透至各个细分领域的龙头企业、上市公司的优质子公司等 。 因此 ， 富国基金对于新三板的部分企业 ， 尤其是细分领域的龙头已经有长时间的跟踪 。 其次 ， 从产品设计来看 ， 富国基金倾向于发行跨市场基金 。 产品形式上考虑开放式或定期开放式 ， 以满足不同风险偏好投资者的需求 。 “但无论哪种产品形式 ， 为进一步防范流动性风险 ， 都应设置合理的规模上限 ， 并配备充足的投研人员、完善投资风险管理机制 ， 提前做好制度、技术等相关准备 。 ”富国基金相关人士对采访人员说 。


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