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『金科股份』金科股份“亮眼”财报的背后：现金流增幅持续放缓



『金科股份』金科股份“亮眼”财报的背后：现金流增幅持续放缓
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【***综合报道】3月23日 ， 在金科股份发布的2019年度业绩报告中 ， 其销售金额同比增长57%至1860亿元 ， 房地产销售面积同比增长42%至1905万平方米 ， 交出了一份看起来十分亮眼的成绩单 。
不过 ， 在这份“丰收”的财报背后 ， 依然透露出金科股份销售增速放缓的事实 。 采访人员梳理发现 ， 2017年至2019年 ， 金科股份的签约销售额增速分别为93%、81%和57% ， 相比前两年 ， 金科股份去年的销售增长分别降低36个百分点及24个百分点 。
计提存货损失9.82亿元 资产负债率持续高企
在体现盈利能力的指标上 ， 财报显示 ， 相比2018年 ， 金科股份的净利润率下降了0.39个百分点至9.36% 。 在归母净利润与营业收入的比值上 ， 2018年末、2019年第三季度及2019年末 ， 金科股份的这一指标分别为9.42%、9.22%及8.38% ， 持续下降 。 此外 ， 在去年第四季度 ， 金科股份的归母净利润率仅有6.9% 。
金科股份表示 ， 去年3月份 ， 公司曾发布2019年存货跌价准备公告 ， 对旗下重庆、安徽、四川、山东、江西等地9个项目计提存货跌价准备9.82亿元 ， 这些调整导致其归母净利润减少了9.56亿元 ， 归母净利润率下跌了1.41个百分点 。
对此 ， 金科股份通过投资性房地产估值收益在综合收益里进行了弥补 。 年报显示 ， 2019年公司投资性房地产转换日公允价值与账面价值差额为14.8亿元 ， 扣除递延所得税负债后 ， 确认为其他综合收益 ， 最终为归母所有者带来9.82亿元净额 。
【『金科股份』金科股份“亮眼”财报的背后：现金流增幅持续放缓】而从归母净利润的增长速度上看 ， 金科股份的盈利能力确实在放缓 。 据采访人员梳理 ， 2017年至2019年 ， 金科股份的归母净利润增速分别为43.67%、93.85%和46.06% ， 去年相比2018年 ， 归母净利润增速大幅下降47.79个百分点 。
有券商人士指出 ， 投资者对于存货出现快速增长的上市公司 ， 应保持谨慎 ， 防范其因存货处置、跌价计提等情况导致的净利润缩水风险 。
过去的一年 ， 金科股份按照每10股派4.5元的方式派息 ， 现金分红金额(含税)超过24亿元 ， 分红金额达近三年最高 ， 分红金额占净利润比为42.91% ， 相比2017年73%的比例下降30.03个百分点 。
金科股份董事长蒋思海曾表示 ， “过于稳健就是保守 ， 就要被市场淘汰 ， 小而美是不行的 ， 必须大而强 。 为此 ， 我们提出了跨越式发展的目标 ， 金科2019年的目标是销售规模过1500亿元 ， 2020年超过2000亿” 。
在这样的目标下 ， 金科股份迅速实现了千亿规模的跨越 ， 并将2020年的销售目标定为2200亿元 ， 同时积极纳储 。 2019年 ， 金科股份新增土地192宗 ， 土地购置合同金额达到888亿元 ， 权益合同金额562亿元 ， 总可售面积近6700万平方米 。
快速的规模扩张带来了金科股份杠杆率的高企 。 在融资渠道持续收紧的2019年 ， 不少房企都在加快杠杆去化 ， 以保证公司财务稳健 ， 然而金科股份的资产负债率却相比2018年微涨0.15%达到83.78% ， 超出了行业80%的控制红线 。 同期 ， 其净负债率达120% ， 尽管略有下降 ， 但依然处于行业高值 。
高杠杆之下 ， 金科股份并未放缓对外担保的脚步 。 财报显示 ， 2019年 ， 金科股份累计为旗下29家子公司做了对外担保 ， 实际发生的担保额度为388.9亿元 ， 实际担保总额达843.2亿元 ， 较2018年的723.34亿元增长16.58% 。 实际担保总额占公司净资产的比例为308.13% ， 且被担保子公司大多债务高企 。
有业内人士向采访人员表示 ， 对于上市公司来说 ， 为子公司提供担保是有风险的 ， 一旦出现担保黑洞 ， 损害的将不仅是企业和银行的利益 。 因此 ， 无论担保对象是谁、资质如何 ， 担保总额占公司净资产的比例不宜超过50% 。


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