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##瑞幸之后，浑水瞄准爱奇艺，令创业者闻之足戒的空头是怎样炼成的


##瑞幸之后，浑水瞄准爱奇艺，令创业者闻之足戒的空头是怎样炼成的
本文插图

封面题图｜《商海通牒》
文｜风马牛 （微信公众号：冯仑风马牛）
因瑞幸数据造假事件 ， 做空机构浑水再次进入人们视线 。
两个月前 ， 浑水公开了一份做空报告 ， 指控瑞幸咖啡涉嫌财务造假 ， 这被认为是瑞幸自曝财务造假的导火索 。 虽然这次做空瑞幸 ， 浑水背后另有狩猎者 ， 但作为一家以做空中概股闻名的机构 ， 浑水以往的战绩彪悍 。 自 2010 年成立以来 ， 中国企业倒在浑水名单上的名字很多 ， 被浑水指控后 ， 东方纸业因财务造假股价暴跌 ， 中国高速频道因夸大收入、利润最终退市 ， 嘉汉林业因虚报收入与资产宣告破产……
浑水这个名字创意来源于中国成语「浑水摸鱼」 。 其创始人卡森·布洛克（Carson Block）在中国待过五年 。 期间 ， 上海的朋友告诉他 ， 在钓鱼时搅动池塘底部的淤泥 ， 可以逼鱼儿浮出水面 ， 方便趁机捕获 。 不过 ， 想趁乱获利的不止他一人 ， 和他齐名的还有香橼创始人安德鲁·莱福特（Andrew Left） 。 这个风格更加犀利的空头 ， 曾在做空报告里叫嚣「来告我吧 ， 我知道我是对的 」 。
近日 ， 浑水和另外一家做空机构 Wolfpack Research 又盯上了视频网站爱奇艺 。
显然 ， 做空机构的空头们已经成为资本市场的重要谈资 ， 他们备受争议的盈利模式、谍战剧般的调查手法 ， 以及收到死亡威胁的经历共同构成了独属于空头的刺激人生 。
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2005 年 ， 28 岁的布洛克第一次来到中国 ， 法学院毕业的他在上海找到了一份律师的工作 。 但他只干了一年多 ， 就投身于创业大潮 ， 创办了一家名为box love 的仓储公司 。
在布洛克后来的回忆中 ， 正是这次创业经历启发了他研究中国市场 。 彼时 ， 和中国客户打交道一度让他焦头烂额 ， 对中国市场不了解导致的失败 ， 让他记忆犹新 。
##瑞幸之后，浑水瞄准爱奇艺，令创业者闻之足戒的空头是怎样炼成的
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浑水创始人卡森·布洛克
2010 年初 ， 布洛克来到中国河北的一个小城市 ， 他需要协助父亲完成一项调查工作 。 布莱克的父亲是华尔街的一名投资人 ， 主要的工作是在小股指中发现有价值的公司 ， 然后将研究报告卖给对冲基金和其它机构投资人 。 简言之 ， 他父亲做的是看多的生意 ， 布洛克此行的目标就是把东方纸业这颗「遗珠」打捞上来 。
但现场的情况让他傻眼了 ， 厂内员工寥寥无几 ， 该公司的董事长一问三不知 ， 还有一堆潮湿的废纸堆积在工厂外 ， 而东方纸业对外声称 ， 这样的工厂价值 470 万美元 。 联系到以往创业时遇到的乱象 ， 布洛克突然觉得一个新的赚钱的机会摆在面前 ， 那就是做空中概股 。
这次调研不久后 ， 他就创办了浑水研究 ， 而东方纸业正是它的第一个猎物 。 在针对东方纸业的做空报告中 ， 布莱克称该公司 2009 年的营收夸大了 40 倍 ， 市值至少被高估 10 倍 。 受此影响 ， 两天后东方纸业股价下降一半 。 「我十分震惊 ， 竟然有人在乎浑水的报告 。 」投石问路之后 ， 布莱克坚定地走在了做空之路上 。
此后的 7 年 ， 浑水一共做空 23 家公司 ， 除了上文提到的公司 ， 最有名的还包括做空新东方 。 2012 年 7 月 ， 浑水发布多达 90 多页的做空报告 ， 认为新东方存在高估营收和利润、VIE 财务风险等问题 。
新东方的股价一度大跌 34.32% ， 不过这次的结果却是布洛克落败 。 新东方遭到做空后 ， 俞敏洪迅速回应 ， 同时成立独立委员会 ， 作为调查的独立顾问 。 这些举措为新东方赢得了信心 ， 最终公司的股价稳步回升 。
浑水的另一次滑铁卢则是因为安踏 。 这家体育用品公司曾在一年内被做空三次 ， 浑水也曾发出三份指控 ， 但这些都没有对安踏造成多大的打击 。


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