「南宁糖业」*ST南糖起死回生
斑马消费 陈晓京
*ST南糖总算活过来了 。
本文插图
其根本原因是公司卖掉子公司和收到相关补助 ， 才得以顺利保“壳” 。 据此 ， 公司已向深交所申请“摘帽” 。
从退市边缘折回 ， 公司虽能喘口气 ， 但主业制糖业务的经营同样面临挑战 。
最近6年来 ， 公司制糖主业状况不佳 ， 特别是收入和毛利率陷入频繁波动的局面 。 公司业绩和糖价高度关联 ， 公司今后何去何从？
靠卖公司、补助“起死回生”
2019年 ， *ST南糖（000911.SZ）实现营业收入36.63亿元、归母净利润0.32亿元 ， 同比分别增长1.80%和102.34% 。
连续净利润亏损两年后 ， 公司终于实现扭亏 。
在关键时刻实现扭亏 ， 除了公司主产品机制糖价格回升、吨糖成本下降 ， 以及糖价和蔗价倒挂状况稍有缓解 ， 最直接得益于公司获得非经常性损益6.01亿元 。 报告期内 ， 公司非经常性损益影响净利润约5.52亿元 。
斑马消费注意到 ， 这主要得益于两方面 ， 一是收到补助 ， 二是出售子公司获得收益 。 年报显示 ， 2019年 ， 公司获得补助高达4.43亿元 。
公司披露 ， 当年最大两笔补助是收到重点糖业发展项目补助资金2.27亿元和兼并重组贷款贴息1亿元 。 另外 ， 还有稳岗补贴、“双高”基地建设补助资金、甘蔗“双高”基地土地租金补贴等各种名目的补助 。 而在2017年和2018年 ， 计入当期损益的补助分别为1.09亿元和1.10亿元 。
除此之外 ， 公司还通过出售两家子公司甩掉“包袱” ， 获得了相关收益 。
【「南宁糖业」*ST南糖起死回生】广西环江远丰以食糖生产、销售及研发发展为主营业务 ， 公司自2015年以对价6000万元收购75%股权以来 ， 这家公司从未实现过盈利 。
斑马消费统计显示 ， 2016年至2018年 ， 广西环江远丰累计净亏9908.72万元 ， 如果加上2015年其营业利润亏损1472.51万元 ， 这家企业实际已亏损过亿 。
收购这家公司也给公司惹来麻烦 ， 因广西环江远丰业绩承诺方富方公司、方镇河未履行业绩补偿承诺 ， 公司已将其而起诉至法院 。
此外 ， 自收购广西环江远丰起 ， 上市公司就对其进行财务资助 ， 截至2019年9月30日 ， 公司对广西环江远丰提供财务资助及产生的利息应收款项余额为4.92亿元 。
2019年 ， 公司将广西环江远丰75%股权以对价1元转让给广西信泽 ， 广西信泽代广西环江远丰清偿对公司的债务款项4.97亿元 。
另外一家被出售的子公司湖北侨丰系公司参股公司 ， 出售前持有股权比例13.85% 。 启信宝显示 ， *ST南糖已在2019年6月20退出 。
这次成功保“壳” ， 公司并非通过主营业务实现扭亏 ， 通过上述非常措施扭亏或是迫不得已 。 2017年和2018年 ， 公司归母净利润分别为-1.94亿元和-13.63亿元 。 2019年4月 ， 公司已被实行退市风险警示特别处理 。
主营业务起伏不定
制糖业务收入在*ST南糖收入中的比重近80% ， 扭亏之后 ， 提振公司主业、增强盈利能力将是最重要的问题 。
不过 ， 对于这家制糖行业龙头来说 ， 不是一件轻松的事 。
自2014年开始 ， 国内制糖行业进入下行周期 ， 而与糖价紧密关联的公司业绩同样波动频繁 。
斑马消费根据公司各年年报统计 ， 2014年至2019年 ， 公司制糖业务收入分别为19.92亿元、26.74亿元、32.66亿元、25.88亿元、35.94亿元和33.30亿元 ， 同期毛利率分别为7.04%、14.30%、14.62%、9.52%、-7.79%、4.05%（自产糖） 。 在同一时期 ， 公司净利率也是6年3负 ， 其净利率分别为-10.19%、1.69%、0.54%、-6.82%、-38.42%和0.50% 。
公司整体业绩波动明显 ， 虽然营业收入从2014年的26.9亿元增至2019年的36.6亿元 ， 但其归母净利润在2014年、2017年和2018年均为负值 ， 其余年份归母净利润最高值为2015年实现5980万元 。 2014年至今 ， 公司扣非净利润皆为负值 。 其中 ， 2019年扣非净利润为-5.70亿元 。
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