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[财经]上市前连年奏凯，上市后断崖下滑，IPO害了元利科技


富凯摘要：净利接近腰斩 ， 库存同比激增 ， 上市变脸症是一种常见病 ， 需要好好治疗一下 。
作者|AK
4月13日晚间 ， 元利科技发布了2019年年报 。 去年6月 ， 元利科技正式登陆上交所 ， 这也是公司上市以后发布的首份年度报告 ， 但这份“成绩单”却并不理想 。
[财经]上市前连年奏凯，上市后断崖下滑，IPO害了元利科技
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【[财经]上市前连年奏凯，上市后断崖下滑，IPO害了元利科技】

净利润下滑43.57% ， 毛利率全线下滑
公开资料显示 ， 元利科技主营二元酸二甲酯系列、脂肪醇系列、特种增塑剂系列精细化学品及新材料的研发、生产和销售 。
2019年 ， 公司实现营业收入11.67亿元 ， 同比下降14.63% ， 净利润1.36亿元 ， 同比下降43.57% 。
对于净利润的大幅下滑 ， 元利科技表示 ， 外部方面 ， 受宏观经济下行的影响 ， 且国内化工行业整体处于低迷状况；内部方面 ， 公司募投项目陆续投产 ， 为提高产品市场占有率和开拓新的下游市场 ， 采取了主动让利的销售策略 。
这都导致了元利科技毛利率的下滑 。 数据显示 ， 2019年 ， 公司整体毛利率下滑9.62个百分点至24.64％ ， 其中 ， 二元酸二甲酯、脂肪醇、特种增塑剂三大系列产品毛利率全线下滑 ， 分别下滑11.37%、15.2%、0.61% 。
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虽然行业整体承压 ， 但仍有不少同行业可比上市公司的业绩表现要好于元利科技 ， 2019年 ， 嘉澳环保净利润6113万元 ， 同比增长13.74%；东方材料净利润预计1639.92万元－2296.88万元 ， 同比增加50%到70%；飞凯材料净利润2.55亿元 ， 同比下降10.3% 。
值得一提的是 ， 年报还显示 ， 备受市场关注的公司募投项目4万吨/年环保溶剂、3万吨/年脂肪醇项目建设完成并顺利投产 ， 这也导致元利科技库存压力急剧上涨 ， 二元酸二甲酯、脂肪醇、特种增塑剂三大系列产品库存量分别增加71.43%、217.08%、31.01% 。
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上市质疑声频发 ， 股价持续下跌
2019年6月20日 ， 元利科技在上交所上市 ， 每股发行价为54.96元 ， 仅次于帝尔激光 ， 成为当时的年内第二高价股 。
但上市次日 ， 元利科技就打开涨停板 ， 盘中最高达到87元 ， 较发行价最大涨幅不足1倍 。
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此后 ， 元利科技的股价更是一路下跌 。 9月20日 ， 元利科技发布公告称 ， 因连续20个交易日收盘价低于发行价 ， 公司控股股东等延长限售股锁定期6个月至2022年12月19日 。
截至目前 ， 元利科技股价报收43元／股 ， 较之发行价仍跌超过20% ， 较之最高价更是跌超50% ， 在不少投资这看来 ， 这与元利科技上市时市场不断传出的质疑声难脱干系 。
据富凯君了解 ， 元利科技的上市之路颇为艰难 ， 2017年4月 ， 其首发申请被否 ， 而当时的媒体报道称 ， 监管层对公司持续盈利能力的质疑是原因之一 。
近年来 ， 元利科技的业绩表现确实犹如“过山车” 。 数据显示 ， 2014年－2015年 ， 公司净利润分别大幅下滑31.99%和59.49% ， 但2016年 ， 公司净利润却暴涨超过11倍 。
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上市前夕的2017年－2018年 ， 元利科技的净利润仍然保持了两位数的增速 ， 但上市后的2019年 ， 元利科技的净利润回归大幅下滑 。
二度冲刺IPO时 ， 元利科技的业绩还出现了“变脸” 。 在后来的招股书中 ， 2015年 ， 公司净利润由6531.73万元变为1244.24万元 。 对此 ， 元利科技解释是因为公司重新评估了两条3万吨和10万吨的苯生产线 。


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