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中国电池网@分拆概念成趋势？5家公司拟分拆新能源电池相关业务上市( 二 )


分拆建议如果得以落实 ， 预期将可加快推进东岳氢能的业务发展 ， 拓宽其融资渠道 ， 提升其发展潜力、竞争力和行业地位 。
资料显示 ， 为加快实现氢燃料电池膜产业化和市场化应用 ， 东岳集团于2017年12月份创建东岳氢能 。 2019年度公司总资产2.96亿元 ， 净资产1.57亿元 ， 净利润3323.3万元 。 目前 ， 总投资14.2亿元的东岳氢能燃料电池膜及配套化学品产业化项目正在建设中 。 该项目设南北两个厂区 ， 南区为膜研发、测试和生产区；北区为膜材料配套高端材料项目 ， 预计2020年陆续投料试车 。
科创板更受“青睐”
电池网（微号：mybattery）发现 ， 在《分拆上市规定》出台前 ， 上市公司分拆子公司上市的消息并不多 ， 且A股上市公司选择子公司目标上市板块多为港股（A拆H） ， 但港股资本估值低于A股市场 ， 企业分拆上市积极性不高 。
《分拆上市规定》出台后 ， 企业分拆上市的动力增强 ， 与此前普遍选择A拆H分拆上市模式不同 ， 上文提到的天能动力、东岳集团分拆上市的模式为H拆A（港股上市公司分拆至A股上市） ， 紫江企业、厦门钨业、延安必康分拆上市的模式为A拆A（A股上市公司分拆至A股上市） 。
此外 ， 分拆A股上市 ， 科创板、创业板成为主要目标板块 。 在前述提到的5家公司中 ， 科创板更受“青睐”：除了延安必康拟将九九久分拆至创业板上市以外 ， 天能动力、紫江企业、厦门钨业、东岳集团均选择将子公司分拆至科创板上市 。
一汽资本控股有限公司高级研究员宋伟博也比较支持将子公司分拆至科创板上市：“母公司是多元化经营的企业 ， 被分拆的子公司主营业务和母公司的主营业务属于不同的行业 ， 子公司稍加整合就符合上市要求的 ， 适合分拆上市 。 科创板作为助力制造业转型升级的股权融资的平台 ， 是国家产业结构调整的重要阵地 ， 对短期盈利能力较弱但又具备中长期增长潜力战略新兴行业的公司具有高度包容性 ， 在长期融资保障等方面均有一定优势 ， 个人建议赴科创板上市 。 ”
据了解 ， 2019年1月30日 ， 证监会年初发布的《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》第十五条已明确提出 ， “达到一定规模的上市公司 ， 可以依法分拆其业务独立、符合条件的子公司在科创板上市 。 ”此外 ， 科创板估值较高 ， 且不受23倍发行市盈率的限制 。
方正证券青岛江西路证券营业部机构业务部总监王立春则更倾向于深圳主板：“哪个板块上市要根据公司自身的发展需要来选择 ， 每一个板块都有他的优缺点 ， 我个人认为深圳主板会适合更多的企业去发展 。 ”
“选择哪个板块 ， 还是根据拟分拆公司的自身条件选择适合的板块 ， 就像根据每个人的身材选择合适的衣服一样 。 ”劲邦资本合伙人王荣进也持有相同的观点 。
分拆上市优劣比较
在王荣进看来 ， 目前分拆上市是资本市场一大热点 ， 对于上市公司而言各有利弊 。 总体而言 ， 如果配套制度完善、做好监管和充分信息披露 ， 分拆上市利大于弊 。 特别是对于业务跟原上市公司不冲突、独立性比较强的新兴产业 ， 更适合分拆上市 。
“分拆上市有利于的地方在于可以解决分拆子公司管理者激励和约束不足问题 ， 更好地进行团队激励和创新；增加融资渠道 ， 优化资产负债表；从市值管理的角度 ， 可以做大上市公司市值 。 ”王荣进对电池网表示 ， “当然弊端也有一些 ， 比如分拆子公司跟上市公司之间不可避免会出现关联交易、利益输送 ， 甚至出现为上市公司担保、债务转移等风险 ， 上市公司大股东或者管理层尝到甜头后可能会热衷进行资本运作 。 ”
宋伟博也认为分拆上市较为有利 ， 可以实现企业价值最大化和提升企业运行效率 。 “母公司分拆出去的子公司通常具备十分良好的资产负债表 ， 为今后能够成功地独立运作做好了充足的准备 ， 分拆后将有效推动子公司价值重估 。 另一方面 ， 分拆出的子公司在业务领域内更精专 ， 公司运行效率得到提升 ， 更有利于在新的领域做大做强 ， 自然也有助于提高估值 。 这对于投资者很有吸引力 ， 母公司也将因此获得超额的投资收益 。 ”宋伟博进一步解释说 。


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