江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 财经 > >

#证券市场周刊#恩华药业：股东回报不足( 二 )


2019年10月28日 ， 徐州经济技术开发区管理委员会官网发布了一篇名为“金龙湖国际广场矗起新厦”的新闻稿件 。 文章称 ， 恩华移动医疗科研基地项目建筑面积约7万平方米 ， 总投资5亿元；项目分两期进行建设 ， 其中一期工程建筑1栋 ， 为地上19层地下1层 ， 建筑面积34071.49平方米 ， 主要用途为恩华总部办公大楼及地下停车库 ， 车库建筑面积8000平方米 ， 主楼面积26071平方米 ， 项目计划2020年8月投入使用 。
根据2019年年报 ， 恩华药业在职员工总数以及母公司在职员工数量分别为4414人、1604人 ， 按照7万平方米建筑面积计算 ， 全部员工以及母公司员工人均建筑面积分别为16平方米、44平方米 。 按照目前的员工数量 ， 恩华药业根本不需要面积如此大的总部办公大楼 。
值得注意的是 ， 恩华药业在此之前已经有一栋总部办公大楼了 。
公司官方网站介绍 ， 恩华大厦于2007年9月完成主体建设 ， 2008年1月底装修完毕 ， 2008年2月交付使用；大厦建筑总面积约为20000平方米 ， 楼层建筑面积1050平方米 ， 层高3.5米；大厦部分用于恩华总部办公 ， 部分作为写字楼出租 。
上述官网介绍表明 ， 公司已有的恩华大厦不仅完全可以满足自身办公需求 ， 而且还有部分对外出租 。 财报显示 ， 2019年年末 ， 公司投资性房地产账面余额有4143万元 。 根据会计准则 ， 投资性房地产是指为赚取租金或资本增值 ， 或两者兼有而持有的房地产 。
因此 ， 恩华药业完全没有必要斥资5亿元再盖一栋新办公大楼 ， 这些钱投入到主业之中应该是更好的选择 。
集采压力
恩华药业主营业务按照产品划分由八个部分构成：麻醉类、精神类、神经类、其他制剂、原料药、商业医药、其他贸易及劳务、其他业务 ， 2019年收入分别为14.23亿元、11.01亿元、1.59亿元、1.05亿元、7270万元、12.34亿元、3758万元、1662万元 。
麻醉类、精神类、神经类药物产品构成恩华药业最主要的收入和利润来源 。 公司麻醉类产品包括力月西（咪达唑仑注射液）、一思（盐酸右美托咪啶注射液）等 ， 精神类产品包括帕格（阿立哌唑片）、思贝格胶囊（盐酸齐拉西酮胶囊）、氯硝安定片、思利舒片（利培酮片）等 ， 神经类产品包括迭力（加巴喷丁胶囊）、力月西片（马来酸咪达唑仑片）、利鲁唑片等 。
对于这些产品的具体销售额 ， 恩华药业2019年年报没有披露 ， 相比同行信披工作很不到位 ， 如丽珠集团（000513.SZ）等多家医药上市公司均会在年报详细披露具体产品的销售额 。
恩华药业作为仿制药企 ， 也正在承受着来自集采的巨大压力 。
2019年9月24日 ， 全国带量采购试点扩大到25个省市 ， 恩华药业的右美托咪定和利培酮普通片未中标 ， 导致股价大幅下滑 。 中标企业中 ， 利培酮普通片降价91% ， 右美托咪定降价72% ， 且中标企业拿走公立医院市场70%份额 ， 对公司影响颇大 。
恩华药业2019年9月26日发布的投资者关系活动记录表称 ， 公司利培酮普通片的收入占比约2%左右 ， 右美托咪定收入占比约8%左右 ， 各自对利润的贡献占比和收入占比情况差不多；照此计算 ， 对公司收入影响4亿元 ， 净利润影响约6000万元 。
华泰证券2020年3月31日发布的研究报告称 ， 恩华药业2019年右美托咪定受集采影响实际增速下滑20%左右 ， 集采的负面影响已经开始呈现 。
根据2019年年报 ， 恩华药业目前开展一致性评价的项目有18个 ， 已通过一致性评价项目仅有3个 ， 其余项目仍在准备资料及审评过程之中 ， 整体进度偏慢 。 在这些品种中 ， 除了利培酮和右美托咪定以外 ， 后续可能进入带量采购的品种有度洛西汀、阿立派唑、丙泊酚和瑞芬太尼 。
除了仿制药 ， 恩华药业还布局了创新药 。 根据2019年年报 ， 公司在研创新药项目共计11个 ， 其中3个项目计划于2020年申报临床（CY150112、H04、TRV130） ， 8个项目处于临床前研究阶段 ， 筛选确定2个候选药物并计划在2020年开展药学及临床前药理毒理研究工作 。


推荐阅读


上一篇：『瑞幸』瑞幸财务造假，平安或赔2115万，太保或赔1233万，人保赔1057万

下一篇：『』A股精研：这六种股票坚决不能碰，建议每个周末读一遍