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投资@老周侃股｜A股放开T+0交易时机尚不成熟

投资@老周侃股｜A股放开T+0交易时机尚不成熟
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有关A股交易制度的讨论一直是市场关注的热点 ， 近期 ， 有观点认为A股市场T+0条件已经成熟 ， 不过 ， 本栏认为现在A股的投资者结构仍然以散户投资者为主 ， 且部分散户投资者的交易偏好为投机短炒 ， 此种情况下 ， 不易盲目放开T+0交易 ， 应择机稳健过渡为好 。
T+0的交易制度在A股的历史上曾经出现过很长的时间 ， 在那段时间里 ， 投资者交投活跃 ， 结合彼时的没有涨跌停板限制 ， 不少个股都创出过当日换手率超过100%的繁荣景象 ， 但是其副作用也很明显 ， 股市投机氛围浓重 ， 大家忽视上市公司价值 ， 崇尚追涨杀跌 ， 投资者选股的依据主要是技术形态和坊间传言 。 那时的股市可以说是投机者的天堂 ， 这些过度投机的行为 ， 并不利于维护广大中小投资者的利益 。
现在A股投资者相比过去明显成熟 ， 管理层的风险教育也很到位 ， 但是市场上投机炒作风气依然部分存在 ， 面对各种概念 ， 市场的炒作热情不减就是最好的证明 。 当然 ， 整体上而言 ， 投资者的投机炒作情形要比此前降温很多 ， 取而代之的价值投资也更为主流 ， 但以概念炒作为主的投机炒作仍然时常出现在A股市场上 ， 且短期内并不容易改变 。
从前不久可转债的投机性就可以看出端倪 ， 当再升科技不断涨停的时候 ， 其可转债价格因为T+0及没有涨跌停板限制 ， 就能一路高歌猛进 ， 直至400元之上 ， 但是随着再升科技打开涨停板 ， 其转债价格也从400元之上瞬间下跌到200元之下 ， 其杀伤力让追高的投资者损失过半 。 这其中释放的风险信号尤其值得监管层和市场的关注 。
所以本栏说 ， 当前的投资者虽然较过去明显更加理性 ， 但仍然无法抗拒投机的诱惑 ， 一旦A股实行T+0的交易制度 ， 成交量势必会大幅增加 ， 交投活跃的投资者也很有可能在一天之内换手率超过400% ， 甚至更高 。 显然 ， 这样的超级活跃投资者 ， 最终获得盈利的概率并不高 。
本栏并不是说T+0的交易制度不好 ， 的确T+0能够给投资者提供一次买错止损的机会 ， 确实现在很多投资者在早盘买入股票后发现股价走低 ， 却因为T+1的交易制度无法止损出局 ， 哪怕股价走向跌停也只能“干瞪眼” 。 T+0的交易制度可以给投资者提供一个止损出局的机会 ， 这是它的进步性 ， 同时投机性过强则是它的缺陷 。
本栏认为 ， 未来放开T+0也应该循序渐进 ， 例如先实行半T+0 ， 即投资者在买入股票之后 ， 当日可以止损卖出 ， 但卖出后可用资金并不当日回归 ， 需要等到收盘结算后资金再到账 ， 即投资者在当日可以执行一次买入后卖出的T+0 ， 但T+0卖出后不能再次买入 ， 这样既能让投资者止损 ， 又能限制过度投机 ， 这是比较可行的过渡制度 ， 如果这样的T+0可以平稳交易 ， 才能考虑未来全面放开T+0 。
【投资@老周侃股｜A股放开T+0交易时机尚不成熟】事实上 ， 交易制度的变革需要非常谨慎 ， 不仅仅是T+0 ， 还有涨跌停板 ， 现在的投资者已经适应了涨跌停板的交易制度 ， 如果也要取消 ， 投资者恐怕难以适应 ， 如果将来想要取消涨跌停板 ， 也需要一步一步走 ， 可以先行放开涨停板到20% ， 平稳运行后再放开跌停板到20% ， 然后一点一点增加 ， 最终才能全面取消涨跌停板 ， 但此时熔断制度也需要及时跟进 ， 否则短期风险仍然难以控制 。


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