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「金融1号院」险资11次举牌9次瞄准H股，最爱低估值高股息金融地产股( 二 )


三是具有稳定现金流的公用事业类公司：例如中国人寿举牌的中广核电力 ， 为中国核电龙头 ， 行业属于典型的短期内竞争对手/新进入者难以撼动（核电是一个具有资质和技术双重壁垒的行业 ， 注定了长期都将处于参与者少、集中度高的状态）标的 ， 因此未来的现金流确定性较高 ， 能够为公司提供稳定的回报 。
从险资对各行业持股情况来看 ， 上述险企举牌的公司与目前险资整体持股行业占比高度重合 。 从2019年年末的险资持股数据来看 ， 银行股位列第一、地产股位列第二、公用事业位列第三 ， 其中银行、地产股持股市值占比超过70% ， 低估值高分红的银行股地产股是险资最爱 。
险资密集举牌H股
险资对今年H股的举牌也呈现上述行业特征 。 据“金融1号院”梳理 ， 年内11次举牌中 ， 有9次为H股 ， 这在近五年也属罕见 。
险资缘何密集举牌H股？据“金融1号院”了解 ， 一方面 ， 现阶段H股估值较低 ， 对于投资风险偏好较低的险资具有一定吸引力 ， 目前恒生指数、恒生中国企业指数和恒生香港中资企业指数的市盈率分别为8.7、7.6和7.5 ， 大幅低于历史平均值和中位数 。 另一方面 ， 险资对权益资产持续、稳定分红的要求较高 ， 以及新的会计准则都使得现阶段H股更有吸引力 。
2021年起 ， 保险公司将全面实行IFRS9（平安已率先实施） ， 在新准则下 ， 权益类金融资产将全部用公允价值计量 ， 无论是FVOCI计量还是FVPL计量 ， 都将使险资更偏好高分红、低波动的大盘蓝筹 ， 以赚取稳定股息 。
也正是基于此 ， 目前上市保险公司持有港股基本以估值低、股息高、业绩确定性强的金融、地产等板块为主 ， 港股平均股息率超过7% 。 其中 ， 平安前瞻性布局最早 ， 配置思路为集中持有优质核心资产 ， 包括工商银行、汇丰控股、碧桂园、中国金茂等；国寿近年来布局加速 ， 持有的港股高分红标的以银行为主（邮储银行、农业银行、光大银行、工商银行） ， 配置思路更稳健 ， 更偏好低估值、高分红的标的 ， 以持有分红为主；太保、新华对高分红股票的持仓相对较低 ， 也基本集中在金融、地产等行业 ， 未来增配空间较大 。
夏昌盛表示 ， 首先 ， 长期股权投资具有期限长、收益稳定的特点 ， 以权益法核算的长期股权投资可提升投资稳定性；其次 ， 长期股权投资可发挥业务协同效应 ， 拓宽上下游渠道 ， 完善产业链布局；再者 ， 政策层面亦鼓励保险公司稳步提升权益配置占比 ， 监管环境更为宽松 。 因此 ， 我们判断险企对优质上市资产的“举牌潮”仍将延续 。
「金融1号院」险资11次举牌9次瞄准H股，最爱低估值高股息金融地产股
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「金融1号院」险资11次举牌9次瞄准H股，最爱低估值高股息金融地产股
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编辑：彭妍值班主编：张志伟
终审：马方业/张志伟


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