【】不忘初心，江苏恩华药业专注中枢神经药物耕耘40年
随着社会发展和生活水平的提高 ， 人口老龄化进程加快 ， 中枢神经系统（CNS）疾病的发病率也逐渐升高 ， 帕金森病、痴呆症等老年病严重危害人类健康和生存质量 。 另外 ， 生活节奏的加快、各种竞争的加剧 ， 使得精神压力增大 ， 导致焦虑症和抑郁症等精神疾病的发病率迅速上升 。 人口老龄化和抑郁症发病率的快速上升 ， 中枢神经类药物需求量不断增长 。
目前国内主要的中枢神经药品主要集中在江苏（40%以上） ， 其中国TOP3为江苏恒瑞、江苏豪森、江苏恩华 。 其中 ， “研发一哥”恒瑞医药2018年的市场份额已经飙升至25.98%；而恩华药业上升速度较为稳健 ， 2018年前三季度的市场份额为9.76% ， 总体来说 ， 稍有上升 。 今天主要来看恩华药业 ， 它是国内专注中枢神经药物的细分龙头企业 。
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一、老牌制药企业 ， 专注中枢神经药品40年
公司始建于1978年 ， 2008年在深圳证券交易所上市 ， 是国内医药行业中专注于中枢神经药物细分市场的企业 ， 主要包括麻醉类、精神类和神经类 ， 经营多年 ， 公司已建立起完整的中枢神经系统药物产品系列和营销网络 。 目前 ， 公司在研药物丰富 ， 其中与军科院合作开发的抗高血压新药埃他卡林 ， 前景广阔 。
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孙彭生、陈增良、付卿、杨自亮四人为一致行动人 ， 合计持有徐州恩华投资55.58%股权 ， 通过直接和间接的方式持有上市公司51.55%股权 ， 是上市公司的实际控制人 。
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经过40多年的发展 ， 公司已经形成了丰富的产品线 。 公司的主营业务是中枢神经药物 ， 这种药物直接作用于中枢神经 ， 属于国家严厉控制的领域 。 公司的主要布局在精神类大类 ， 2018年止 ， 公司精神类药物批文有63张 ， 主要分布在精神安定、精神兴奋、麻醉和镇痛等大类 ， 其中麻醉和神经类也是公司医药工业收入的主要来源 。
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二、中枢神经类药品发展迅猛 ， 逐渐成为公司的创收支柱
公司近年来保持较高的增长速度 。 其中 ， 11年到19年的年复合增长率为12.7% 。 截止到2019年年末 ， 公司的营业收入为41.5亿元 ， 同比增长7.5%；净利润高达6.63亿元 ， 同比增长26.3% 。 整体上 ， 公司保持了较快的发展势头 ， 19年增速稍微有所放缓 。
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从历年来的业务发展状况来看 ， 公司的里毛利率业务医药商业不断萎缩 ， 麻精类业务不断扩张 。 从2011-2019年恩华药业收入占比变化趋势来看 ， 2014年麻精类药物在公诉营收占比为44.2% ， 小于商业医药占比 ， 但是2019年麻精类药物占比已经远高于商业医药 。
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从盈利能力来看 ， 公司的毛利率与净利率都在不断提升 。 可以看出从2011年到2019年 ， 公司的毛利率和净利率呈现上升的趋势 ， 其中毛利率的上升较为显著 。 这种要是由于低毛利率的商业医药业务从整体占比上逐渐萎缩 ， 而麻精类药品业务份额逐渐扩张 ， 逐渐将毛利率拉升 。 麻精类药物占比的提升也在不断提高公司的整体竞争力 。
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