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『忧家娱乐』欲出售文旅酒店谁来接盘？，融创中国陷入流动性危机

『忧家娱乐』欲出售文旅酒店谁来接盘？，融创中国陷入流动性危机
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收并购是把双刃剑 。
去年财报靓丽 ， 融创去年全年营业收入总额达到1693.2亿元 ， 同比增长35.7% ， 归母净利润260.3亿元 ， 同比增长57.1% 。
放长时间轴 ， 融创中国自2015年起至2019年合同销售金额分别为682.1亿元 ， 1506.28亿元 ， 3620.1亿 ， 4608.5亿元 ， 5562.1亿元 ， 同比增速分别为3.66% ， 120.83% ， 140.33% ， 27% ， 20.7% 。 受到行业下行的影响 ， 融创近两年增速明显放缓 。
今年开年又遇疫情 ， 疫情之下融创紧急采取线上售房 ， 但线上售房反响平平 。 相关数据显示 ， 2020年1-2月 ， 融创累计实现合同销售金额约人民币308.4亿元 ， 同比减少26.97% ， 累计合同销售面积约224.7万平方米 ， 同比减少19.98% ， 合同销售均价约人民币13720元/平方米 。
疫情下回款难资金链承压 ， 高负债风险攀升 ， 高杠杆的融创陷入流动性危机 。
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净负债率176.4%
融资成本居高不下
融创中国近三年2017年-2019年的负债率分别为90.27% ， 89.8%和63.3% 。 融创的负债率稳步下降 ， 但由于房企存在大量预售账款 ， 资产负债率不能较为客观的评估企业真实的负债情况 ， 净负债率更能准确地房企的真实的负债情况 。
然而融创中国的净负债居高不下 ， 2017年融创中国的净负债率为202.0% ， 2018年回落至149.4% ， 2019年半年报显示净负债率为205.9% ， 2019年年底稍有回落为176.4% ， 仍居高位 。
高杠杆高周转为房地产行业属性 ， 但融创的净资产负债率远高于其他龙头房企 ， 2019年 ， 融创中国净负债率为176.4% ， 碧桂园净负债率为46.3% ， 万科的净负债率为33.9% 。
截至2019年底 ， 融创借贷总额为3222.7亿元 ， 其中长期借贷为1865.4亿元 ， 一年内到期借贷为1357.3亿元 ， 截止2019年年底 ， 融创账面现金1257.3亿元 。 账面现金不足以覆盖短期债务 。
『忧家娱乐』欲出售文旅酒店谁来接盘？，融创中国陷入流动性危机
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图片来源：融创中国财报
图片来源：融创中国财报
2020年1月10日 ， 融创中国以每股42.8港元配售1.8692亿股配售股份 ， 配售将为融创募得资金80亿港元 ， 今年一月份公开募集资金为历年来最多的一次 。
节点财经整理发现 ， 不计2010年IPO上市募股 ， 除此之外融创算上今年配售股份共进行了4次公开配股 ， 2013年一次以每股6.7港元配售3亿股配售股份 ， 共募集资金20.1亿港元 。
值得注意的是2017年进行了两次公开配股 ， 2017年进行了两次公开配股 ， 分别以18.33港元配售2.2亿股 ， 募集资金40.3亿港元 。 分别以31.1亿元配售2.5亿股 ， 共募集资金77.8亿港元 。
同时 ， 2017年是融创大并购的一年 ， 也是融创扩张最快的一年 ， 配股融资为扩张 。 而在并购王孙宏斌表示将要低速扩张谨慎拿地的这一年 ， 再次进行了配股 ， 配股融资的优势在于无融资成本 ， 不会增添负债压力 ， 目的明显为优化财务结构 ， 降低资产负债率 。
为满足对资金的需求 ， 融创除了公开配股 ， 年初还发行了优先票据 。 2020年1月8日 ， 融创发行2025年到期的5.4亿美元的优先票据 ， 票据票息为6.5% ， 发行利率创历史新低 。
今年年初 ， 碧桂园发行两笔分别为2027年到期的5.5亿美元和2030年到期的4.5亿美元的优先票据 ， 两笔票息分别为每年5.125%、5.625% ， 同为2020年年初发行美元优先票据 ， 碧桂园的优先票据票息均低于融创 。
节点财经整理发现 ， 去年几笔优先票据票息均在7.0%以上 。 2019年2月13日 ， 融创中国发行2022年到期的8亿美元优先票据 ， 年利率为7.875% 。 2019年1月11日 ， 融创中国发行2021年到期的6亿美元优先票据 ， 年利率为8.375% 。 2019年4月11日 ， 融创中国发行2023年10月到期的7.5亿美元优先票据 ， 年利率为7.95%计息 。
孙宏斌在业绩会上表示 ， 今年对融创的规划之一就是降低融资成本 ， 希望保持融资总量的同时 ， 融资成本能够降低1-2个点 。
目前融创中国在融资上问题应分为三个层面 ， 一是对融创来说能不能保持融资大门对其持续敞开 ， 二融资总量能不能达到融创的需求量 ， 三在在基于前两项的前提下 ， 才有能力考虑能否适当降低融资成本 。
深陷文旅困境
售卖固定资产
融创文旅板块被视为融创的“第二曲线” 。 融创发力文旅板块布局可追溯至2017年 ， 融创收购万达文旅资产包 。 融创与万达签订13个万达城项目收购合同 ， 并约定收购后万达城冠名不变 ， 项目仍由万达单方面设计、建设和管理 。
2018年8月 ， 融创集团正式成立文旅集团 ， 并将其列为重要的战略版快 。 同年10月 ， 经融创和万达双方协商 ， 融创以62.81亿元收购万达原文旅集团和13个文旅项目 。
龙头房企融创在物业销售持续增长的同时 ， 着力布局文旅板块 ， 对文旅板块展现极大的野心 。 融创中国行政总裁汪孟德曾言 ， “未来 ， 融创的’地产+’会贡献大量的现金流 ， 相信文旅集团会做到全国、甚至全世界最强的文旅集团 。


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