【地产炮仗】房企的万亿负债究竟是压力还是竞争力？
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房企年报季差不多接近尾声 ， 房企们纷纷亮出成绩单 ， 其中头部房企碧桂园销售业绩居首位 ， 再一次坐上了行业第一的宝座 。
头部房企 ， 向来都是被大众放在聚光灯下用放大镜来看的 ， 碧桂园作为行业龙头 ， 也是一家值得细细研究的公司 。
业绩公布后 ， 碧桂园获得市场认可 。 不过 ， 也有一些质疑的观点认为：比如按照个别网友的理解和算法 ， 碧桂园尽管规模和营收占据行业第一 ， 但总负债额达到了1.69万亿元 ， 被称为“高负债” 。
【【地产炮仗】房企的万亿负债究竟是压力还是竞争力？】这个观点放在房地产行业 ， 廷翊并不认同 。
数据是最有说服力的 。 那么 ， 今天廷翊就从数据上入手 ， 从碧桂园的负债规模、偿债能力、财务健康状况等角度来看一下 ， 碧桂园的真实情况究竟如何 。
为了更加客观和便于理解 ， 廷翊借鉴一下对外经贸大学副校长、财政部会计专家、国务院特殊津贴专家、国内财报分析理论与实践著名专家张新民教授的“庖丁解牛”式的分析财报方法：三大报表分析法 。
这三大报表分别是利润表、资产负债表、现金流量表 。 这三大报表既相互独立 ， 也相互交叉影响 。
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作为房地产企业最受人关注的销售情况 ， 也是影响三大报表变动最为重要的因素 ， 我们先来看看碧桂园2019年的销售数据 。
不过 ， 我们先来普及一个常识 ， 就是销售额的统计方式 。 房地产行业的销售数据一般分为两种统计方法：
一种是全口径销售额 ， 就是指把企业连同合营及联营公司所有项目计入业绩的统计方式 ， 不考虑权益比例和是否操盘 。 但一般而言 ， 所占权益比例应大于5% 。
另一种是权益合同销售额 ， 就是仅计算企业按项目持股比例所占的销售额 ， 这是挤去水分的数据 ， 也更能真实地反映房企的经营情况 ， 对投资者更有参考意义 。
从2018年7月起 ， 碧桂园总裁莫斌就对外表态说 ， 不搞虚的 ， 以后碧桂园将公布权益销售额 。
从全口径销售额看 ， 由于碧桂园只公布了权益销售额 ， 而其他房企基本上都只公布了自己的全口径销售额 。 因此我们只能引用第三方的统计数据 。
克而瑞的全口径统计榜单显示 ， 碧桂园2019年以7715亿元的销售金额位居行业第一 。 
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数据来源：克而瑞研究院
从权益销售额来看 ， 2019年财报显示 ， 碧桂园实现归属公司股东权益的合同销售金额约5522亿元 ， 归属公司股东权益的合同销售面积约6237万平方米 ， 分别同比增长10%和15.2% ， 销售依然领跑行业 。 
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图片来源：克而瑞研究院
从水分最少的权益销售额来看 ， 据克而瑞统计 ， 2019年TOP100房企累计权益销售金额同比增长6.5% 。 从同比增幅来看 ， 碧桂园仍保持着高于百强平均水平的领先优势 。
按照张新民教授的观点 ， 看企业财报 ， 比较企业的投资价值 ， 不要从固定资产、人数等维度去比较 ， 而是一定要从利润表来突破 。
而企业获取利润的前提和基础就是营业收入 ， 净利润（归母净利润）则反映一个企业的最终经营成果和为投资者创造的价值效益 ， 这也是投资者最关心的数据 。
碧桂园年报显示 ， 2019年 ， 碧桂园结转收入创新高 。 其中 ， 营业收入约为4859.1亿元 ， 同比增长28.2% 。 毛利润约为1266.4亿元 ， 同比增长23.6% 。 净利润约为612亿元 ， 同比增长26.1% 。 
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数据来源：企业年报
为了更加清晰明了地对行业四巨头的营收和投资者最关心的归母净利润进行比较 ， 廷翊根据年报数据制作了一张对比图表如下 。 
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数据来源：企业年报
从这张对比图上可以看出 ， 碧桂园无论是在营收规模还是归母净利润指标上 ， 均位于行业第一 。
此外 ， 按照巴菲特的观点 ， 判断一家企业获利能力高低的最佳指标是净资产收益率 。 净资产收益率高 ， 代表公司资金回报率高 ， 公司运营效率高 ， 为公司股东创造更多的价值 。
2019年《财富》世界500强上榜房企中 ， 碧桂园净资产收益率（ROE）位居首位 ， 并且在上榜的129家中国企业中 ， 碧桂园ROE也排位靠前 。 
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数据来源：财富中文网
年报显示 ， 2019年 ， 碧桂园实现基本每股盈利1.85元 ， 同比增长14.9% 。
根据观点指数研究院3月份发布的中国上市房企盈利能力Top10榜单 ， 碧桂园盈利能力高居榜首 。 统计显示 ， 2019年碧桂园息税前收入超过97%的候选房企 ， 权益回报率超过91%的房企 ， 归母净利润超过近100%的房企 。
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