又一家中国企业被“华尔街之狼”盯上！中概股接连遭猎杀，教育巨头好未来也自曝家丑( 三 )
资本“原罪”？还是潜规则？
对于国外做空机构的指控 ， 国内投资人如何看？
笔者将报告摘要发给两位业内人士 ， 一位是融资操盘手 ， 另一位曾任大型企业的财务总监 ， 两人的态度似乎不谋而合 。 因未获得授权 ， 两人均为匿名采访 。
“这不能算欺诈 ， 最多只能算资本包装 ， 哪家企业IPO之前不把数据包装好看点？花大价钱请投行中介机 ， 就是要专业人士帮忙包装 。 没有数据 ， 没有故事 ， 路演时讲啥？”对于报告的结论 ， 操盘手直言：“小题大做 。 这不是爱奇艺一个的问题 ， 算是资本的原罪 。 ”
“对利润进行修饰是正常操作手段 ， 很多财务数据因为统计口径不同 ， 出入会很大 。 四大出来的一些高手 ， 能把财报修饰的滴水不漏 ， 当然这都要在法律允许的范围内 。 ”财务专家出言谨慎 ， 但并不否认“修饰利润”是业内通行的潜规则 。
在37页的英文报告中 ， 有一个短语被提到近10次：“burn off fake cash（烧掉假钱） 。 ”
何为“烧掉假钱”？爱奇艺通过各种方法虚报收入 ， 但收入上去了 ， 为何依然亏损？这时候就需要一些“烧钱”的项目来做高费用 ， 收入高 ， 费用更高 ， 亏损也不足为奇 。
“爱奇艺是一家成熟的公司 。 这个月它就10岁了 ， 连续亏损了10年 。 ”做空报告中写到 。
“2019年 ， 爱奇艺亏损103亿元 ， 比2018年多亏损12亿元 。 与此同时 ， 付费用户在第4季度的增长只有0.7% ， 是有史以来的最低水平 。 广告收入在2019年下降了15% ， 毛利率依然为负 。 但对我们来说 ， 考虑到我们讨论过的大量欺诈行为 ， 这些可怕的损失毫无意义 。 不过 ， 如果我们所说的这些都不让你担心 ， 我们只能说Good Luckin (祝你好运/好的瑞幸) 。 ”
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图注：从2015年至2019年 ， 爱奇艺年年亏损 ， 且亏损金额逐年增加
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蹊跷的“联名”：浑水官网上毫无痕迹
这份深夜突袭、言辞犀利的做空报告也不乏蹊跷之处 。 最令人疑惑是所谓的“联名” 。
笔者查阅浑水报告官网发现 ， 爱奇艺并没有出现在报告列表中 ， 在浑水官网上搜索“iqiyi” ， 没有任何结果 。
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图注：浑水官网并未更新爱奇艺的做空报告 ， 最新报告还停留在2月
但浑水的推特官方账号连发两条针对爱奇艺：
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图注：浑水推特官方账号连发两条爱奇艺做空报告 ， 但附上的都不是官网链接
“浑水在做空爱奇艺 ， 因为我们认为它是一个骗局 。 我们协助狼群报告（@WolfpackReports）对爱奇艺做了全面研究 。 浑水认为 ， 爱奇艺故意欺骗 ， 极大的夸大了它的用户、收入、收购交易和内容的价值 。 ”
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