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『』药明康德，中国新药研发“卖水人”之王是怎样炼成的？( 三 )


图表4. 中国市场上的医药研发、生产外包企业的业务范围
『』药明康德，中国新药研发“卖水人”之王是怎样炼成的？
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来源：药明康德招股说明书 ， 中康产业资本研究中心
公司坚守初心 ， 在小分子药物发现领域不断耕耘 。 在行业低迷时期 ， 药明康德实验室服务收入仍保持稳健增长 ， 成为公司业绩的中流砥柱 。 2009-2012年 ， 因为受到2008年经济危机影响 ， 全球创新药研发投入下降 ， 研发外包需求随之下降 。 国外著名CRO企业如Charles River Lab、Covance的营收在此阶段一直负增长 ， 而药明康德凭借高质廉价的实验室服务一直保持不低于13%的增长率 。
药明康德以小分子药物发现业务起家 ， 逐步成长为小分子药物发现领域的全球领先企业 。 目前从收入规模来看 ， 药明康德在临床前CRO领域全球排名第二 。 2018年 ， 全球临床前CRO龙头企业查尔斯河实验室(Charles River Lab, CRL)在药物发现和安全性评价板块的收入规模为13.2亿美元(约91亿元人民币) ， 同期药明康德中国区实验室服务板块收入规模约51.1亿元人民币 ， 与查尔斯河仍有一定差距 。
公司在小分子药物发现业务基础上 ， 利用积累的客户资源 ， 结合适当的并购(图表3)将业务范围拓展至临床前CRO、临床CRO、CDMO、CMO各个方面 ， 成长为全球少有的一体化布局的医药研发、生产外包组织 。 目前 ， 药明康德的业务主要包括四大板块：中国区实验室服务、美国区实验室服务、临床研究及其他CRO服务 ， 以及CDMO/CMO服务(图表4) 。
图表5. 药明康德主营业务四大板块梳理
『』药明康德，中国新药研发“卖水人”之王是怎样炼成的？
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来源：药明康德招股说明书 ， 中康产业资本研究中心
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崛起要素之四：长尾战略
长尾效应(Long Tail Effect)最早在2004年由克里斯·安德森(Chris Anderson)提出 ， 用来描述Amazon(亚马逊)、Netflix(网飞)等公司的商业模式 ， 指的是那些原来不受到重视的销量小但种类多的产品或服务由于总量巨大 ， 累积起来的总收益超过主流产品的现象 。
根据公司年报 ， 2019年从全球前20大制药企业得到的收入占比32.5% ， 全球“长尾客户”占44.6% ， 国内客户占22.9% 。 来自全球“长尾客户”和国内客户收入从2016到2019年CAGR高达33.5% ， 而同时期来自全球前20大制药企业的收入的CAGR为13.6% 。
来自“长尾客户”的收入在药明康德收入中保持高增速持续增长 ， 这与全球药物研发中小型药企日益增长的影响力正相关 。 根据F&R数据 ， 全球小型药企(销售收入小于1亿美元)的数量在2013-2017年间增长了一倍 ， 在全球制药公司数量中的占比从69%提高到76% 。 2013-2017年 ， FDA批准的新分子实体药物中 ， 来自小型药企的数量占比从7%提升到44% 。
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崛起要素之五：模式突破
在传统的CRO商业模式中 ， CRO公司的收入来自药企的研发支出 ， 而药企的研发支出又主要来自药企的收入 。 对于药企来说 ， 期研发支出占收入的比例和研发外包率都存在一定的天花板 ， 这就导致了CRO行业总体收入规模比制药行业总体收入规模小很多 。 此外 ， CRO企业存在的意义主要就是为了帮助药物研发企业减少研发成本 ， 对于特定外包项目获得的报酬可能不会高于行业一般水平 ， 这就限制了利润率 。
如果CRO公司沿袭传统模式 ， 向药企提供更多更优质高效的研发服务 ， 这样可以维持企业的生存 ， 但发展规模会受到限制 。 如果CRO公司想突破传统模式的藩篱 ， 那么共有两条路径可以选择 。
（1）与药企竞争 ， 独立开展药品研发生产 。 这意味着CRO公司将会与自己原有客户变成竞争关系 ， 医药研发外包业务将逐渐萎缩 ， 综合经营的模式无法维持 ， 最终变成一家纯正的药企 。


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