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『中新经纬』能和瑞幸划清界限？专家：玩法诸多相似，“神州系”闭环牵一发动全身

『中新经纬』能和瑞幸划清界限？专家：玩法诸多相似，“神州系”闭环牵一发动全身
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瑞幸泡沫戳破之后 ， 受到牵连的神州租车选择与其“划清界限” 。 在3日股价暴跌停牌后 ， 7日港股神州租车正式复牌 ， 早间股价一度涨逾40% 。
被瑞幸咖啡“泼了一脸”的神州租车 ， 将双方联系在一起的是其共同的董事长、大股东陆正耀 。 神州租车也是陆正耀在出行版图下的第一枚棋子 。 如今 ， “大难临头各自飞” ， 而明哲保身的神州租车及整个“神州系”危局或待解 。
01神州租车：无参与瑞幸咖啡任何商业交易
7日早间 ， 神州租车发布澄清公告称 ， 公司并无持有瑞幸咖啡的任何美国存托股份或其他证券 ， 并无参与瑞幸咖啡的任何商业交易 。
公告还称 ， 尽管陆正耀为瑞幸咖啡股东及主席 ， 其已于2016年4月辞任公司首席执行官职位并改任非执行董事 ， 此后并无参与集团的日常管理 。 此外 ， 瑞幸咖啡的首席运营官刘剑已于2015年起不再于公司担任部门总监一职 。
神州租车还在公告称 ， 公司致力于建立并维持有效的风险管理及内部控制制度；公司的审核及合规委员会每季度召开一次会议 ， 以审阅公司的财务业绩、财务报告制度、风险管理及内部控制制度；公司财务报表的编制完全符合适用会计原则 ， 并经公司的核数师审核或审阅（倘适用） 。
『中新经纬』能和瑞幸划清界限？专家：玩法诸多相似，“神州系”闭环牵一发动全身
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▲神州租车公告
同时 ， 神州租车已向联交所申请自4月7日上午九时正起恢复股份买卖 。 神州租车与瑞幸之间的“恩怨”随着瑞幸的造假骗局被揭开 。 美国当地时间4月2日 ， 瑞幸咖啡自曝财务造假 ， 称从2019年第二季度开始 ， 公司首席运营官兼董事刘剑以及向他报告的几名员工从事了不当行为 ， 包括捏造某些交易 。 内部调查初步阶段确定的信息显示 ， 从2019年第二季度到2019年第四季度 ， 与虚假交易相关的总销售额约为22亿元人民币 。 同日 ， 瑞幸咖啡开盘暴跌81.6% ， 盘中8次触发“熔断” ， 截至收盘报6.40美元/股 ， 跌幅为75.57% 。 受此牵连 ， 4月3日 ， 神州租车股价大跌 ， 盘中跌幅一度近70% ， 上午10时14分 ， 该公司紧急停牌 ， 停牌前报1.96港元/股 ， 跌幅为54.42% 。 4月7日复牌后 ， Wind数据显示 ， 截至收盘 ， 神州租车涨34.18% ， 报2.63港元/股 ， 盘中一度暴涨逾40% 。
『中新经纬』能和瑞幸划清界限？专家：玩法诸多相似，“神州系”闭环牵一发动全身
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▲截至7日收盘神州租车股价走势
事实上 ， 即便是与瑞幸咖啡“划清界限” ， 神州租车自身的经营难题也待解 。
02 神州租车2019年净利下滑九成
复牌前日 ， 国际信贷评级机构穆迪将神州租车的企业家族评级及高级无抵押债务评级降至B2 ， 并将其评级置于检讨名单内 ， 有机会进一步被降级 。 据穆迪 ， 此次调低神州租车的评级主要因为神州租车大股东陆正耀所持的瑞幸咖啡 ， 于内部特别委员会自爆有关伪造交易讯息的调查进展细节 。 穆迪关注瑞幸咖排的声明或会削弱神州租车取得资金及营运的能力 。 穆迪指出 ， 神州租车的流动资金况现已疲弱 ， 在当前具挑战性的营运及资金环境下 ， 尤其脆弱 。 出行版图是陆正耀资本布局中的重要构成 ， 而神州租车又可谓是其中的第一枚棋子 。 公开资料显示 ， 2007年成立的神州租车 ， 已经成为亚洲最大的连锁汽车租赁公司 ， 车队规模超过15万台 ， 在全国300多个城市拥有超过1000个服务网点 。 中新经纬采访人员梳理神州租车历年财报得知 ， 2014年港股上市后 ， 公司在2016年达到业绩巅峰：营业收入64.54亿元 ， 同比增长29.00%；净利润14.60亿元 ， 同比增长4.21% 。 不过 ， 继2017年净利下降之后 ， 2018年神州租车业绩全面下滑 ， 营业收入64.44亿元 ， 同比下降16.50%；净利润2.90亿元 ， 同比下降67.08% 。 3月17日 ， 神州租车公布2019年财报 ， 其2019年度总收入76.91亿元 ， 同比增长19.4% ， 而净利润和毛利却双降 。 2019年 ， 神州租车净利润3077万元 ， 较去年同期2.9亿元同比下降89.3%；毛利为18.37亿元 ， 较去年同期下降11.8% ， 总毛利率为33% ， 较去年同期的39% ， 同比下降6% 。 神州租车将净利大跌的主要原因归结于二手汽车销售市场疲弱、折旧成本及要约成本大幅增加、股份补偿开支增加、旅游城市竞争加剧导致的租赁收入低于预期等 。 3月23日 ， 标普全球评级发布公告：将神州租车的评级展望由“稳定”调整至“负面” ， 但仍维持其长期发行人信用评级和高级无抵押债券长期发行评级为“B+” 。 作出上述调整 ， 标普认为疫情下休闲和商务旅行需求减弱 ， 神州租车的息税前盈利在未来12个月可能下降20%-25% ， 并使其息税前盈利对利息覆盖率降至1.3倍 。 这一数值正是标普下调评级的分界水平线 。 具体而言 ， 标普预计神州租车的租车天数将在2020年上半年减少约10% ， 下半年将保持平稳 ， 但仍可造成2020年神州租车汽车租赁收入下降10%-15%；营收规模缩窄驱使利润下滑 ， 导致流动性在未来受到考验：2021年神州租车将有大量债券到期 ， 其中包括2月到期的3亿美元债券（相当于20亿元人民币）、4月到期的7.5亿元人民币点心债券 。


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