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「」大湾区5G+云计算的IDC后起之秀：奥飞数据( 二 )


竞争优势突出 ， 募投项目继续加大布局
一线城市核心区域的IDC数据中心直接受益5G的建设提速 。5G商用运营商将首先在40个核心城市部署网络 ， 国内 5G 建设加速 ， 进度和规模有望超预期 ， 对于一线城市核心 IDC 资源有直接的需求拉动 。
全球最大的两家 IDC公司Equinix 和Digital Realty也提到 ， 5G技术驱动边缘计算部署 ， 需要大量近距离放置的、靠近商业、人口中心的数据中心 ， 提供更低延迟的服务 。
因此 ， 地理位置成为 IDC 行业竞争优势的关键 ， IDC公司具有数字地产的属性 。数据中心的运营模式和地产具有相似性 ， 由于核心网主要分布在一线城市 ， 可满足客户对网络延迟和稳定性的要求 ， 而且运维人员也聚集于该类地区 ， 同时分布在一线城市的用户也是数量最多的 ， 如此可有效的控制成本 。
而在偏远地区部署数据中心的优势在于电费的成本开支较低 ， 适用于对时效性要求不高的行业和企业 。
奥飞数据 IDC 以广深为主 ， 重点布局高需求的一线城市 。
目前第三方 IDC 服务商中 ， 世纪互联和万国数据由于起步较早具有较明显的先发优势 ， 营收与机柜规模较大 ， 头部同业公司机柜数大多超过 3 万个、年营业收入超过 10 亿元 。
奥飞数据 2018 年标准机柜数为 2950 个 ， 公司目前业务体量相对尚小 ， 但2019 年中报营收增速高达 215.8% ， 领跑同业 。
公司 19 年7 月并购北京德昇 3280 个机柜 ， 预计 2019 年底公司自建机柜数大概在 8000 个 ， 机柜数增长超过 170% 。
后续公司计划继续在广州、深圳、北京、上海等核心地点继续新建或扩建 IDC ， 公司正在全方位的高速扩张以应对市场日益增长的需求 。
同时 ， 公司募投建设廊坊IDC 。北京 M8 二期在建机房以及廊坊讯云数据中心北京 M8 数据中心的部分扩容 ，在建工程2019 年年末较期初增加 254.88% ， 达到 1.03 亿元 。
在广西继续与联通合作机房的建设 ， 完成后将交付约 510 个机柜 。
公司机柜绝大部分位于北京和广深两地 。客户以互联网企业为主 ， 互联网企业尤其是视频类企业为追求良好的用户体验存在多地布点需求 。
此外 ， 廊坊讯云数据中心二期项目及补流也在进行中 ， 募集资金总额(含发行费用)不超过人民币 4.8 亿元 。计划建设 1500 个 8KW 标准机柜 ，财务内部收益率为 15.39% ， 投资回收期(税后)为 6.59 年 。
公司估值
公司近期公布了年报 ， 2019年公司营业总收入为8.82亿元 ， 比上年同期增长114.79%；营业利润1.07亿元 ， 比上年同期增长84.34%；利润总额1.17亿元 ， 比上年同期增长72.59%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.03亿元 ， 比上年同期增长79.16% 。
依据年报中最新的数据和披露信息 ， 做出了如下假设：
IDC 服务业务：2019 年公司自有数据中心机柜累计达到 7200 个 ， 预计 2020年、2021 年公司自有数据中心机柜有望分别达到 14000 个和 25000 个 。2020-2022 年上架率将达到 50%以上 ， 预计 2020-2022 年相应收入增速分别为 100%、60%和 30% 。
其他互联网综合服务业务：该项业务主要包括数据同步服务、网络接入服务、网络安全保护服务等 。
公司该项业务在过去保持了较快的增长 ， 随着公司数据中心的扩容以及客户总数的拓展 ， 该项业务有望延续增长趋势 。预计 2020-2022 年相应收入增速分别为 20%、15%和 15% 。
系统集成业务：业务 2019 年实现总收入为 3.27 亿 。由于该业务以项目制为主 ， 考虑未来由于 IDC 业务的向上下游的延伸 ， 带动集成业务每年 10%左右的增长 。
综上 ， 预计公司 2020-2021 年归属母公司净利润分别为 2.05 亿元、2.95 亿元 。
公司是IDC行业的后起之秀 ， 国内云计算和IDC行业处于成长建设初期 ， 发展空间巨大 。
公司通过自建和并购大规模卡位核心地段 ， 互联网客户绑定合作 ， 使得公司未来持续成长具备坚实保障；子公司奥飞国际的海外业务近几年发展迅速 ， 帮助建设多维运营网络 ， 强化整体竞争优势 。


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