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『王大壮学投资』重庆啤酒复盘分析( 二 )


『王大壮学投资』重庆啤酒复盘分析
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净资产收益率/ROE

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营业净利润率

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资产周转率

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权益乘数
4家啤酒上市公司中 ， 重庆啤酒自2015年后净资产收益率ROE增幅最为明显 ， 通过对比发现 ， 净资产收益率ROE增幅主要来源于营业净利润率和总资产周转率 ， 权益乘数虽然较其他企业大 ， 但是变化幅度不明显（重庆啤酒财务杠杆来源需要进一步分析 。 经查年度财务报告 ， 重庆啤酒负债主要是应付款及其他应付款 ， 其他应付款包括包装物押金） 。
2015年之前重庆啤酒做了哪些事情 ， 能不能在净资产收益率ROE增幅出现之前 ， 发现这只优秀的股票呢？我们单独对重庆啤酒进行分析下 。
三、重庆啤酒分析
3.1公司概况
公司自 1958 年建厂以来 ， 一直主要从事啤酒产品的制造与销售业务 60 余年 ， 至今共拥有 13家酒厂和 1 家参股酒厂 ， 位于重庆、四川和湖南等地 ， 其中重庆市场是公司的核心市场 。 公司拥有深受消费者喜爱的“重庆”和“山城”等两大本地品牌 ， 2013 年底成为全球第三大啤酒商丹麦嘉士伯集团成员后 ， 又获得了乐堡、嘉士伯、凯旋 1664 等品牌的生产和销售权 ， 形成了“本地强势品牌+国际高端品牌”的品牌组合 。
重点是2013年被嘉士伯控股 ， 目前嘉士伯啤酒厂香港有限公司和CARLSBERG CHONGQING LIMITED分别控股42.5%和17.4% ， 这两家同属嘉士伯啤酒厂控制 。 因此嘉士伯控制重庆啤酒59.9%的股份 。
3.2重庆啤酒做了哪些改革措施
我们阅读重庆啤酒2013年至2015年公司年报 ， 重庆啤酒做了以下管理改进工作：
嘉士伯在销售、市场、供应链、财务、人力资源等方面有成熟的先进经验 。 2013 年底 ， 嘉士伯完成对公司的要约收购项目后 ， “融合整合”项目也随之启动 ， 把嘉士伯的先进管理经验和模式导入公司 。 至 2015年 ， “融合整合”项目已顺利完成 ， 公司管理水平和竞争力得到了显著提高 。
① 销售方面
借助嘉士伯在销售管理方面的经验 ， 提升了公司销售团队的精细化管理水平和专业化操作能力 。
② 市场方面
引入了嘉士伯旗下国际高端品牌 ， 与公司的本土强势品牌一起 ， 形成了具有竞争力的品牌组合 。 完善品牌组合 。 本地品牌方面 ， 确认“重庆”为未来发展方向 ， 并进行升级；国际品牌方面 ， 引入嘉士伯、乐堡、K1664 白啤、怡乐仙地等 ， 丰富公司的产品线 。
③ 供应链方面
随着一系列“融合整合”项目在公司落地 ， 以及嘉士伯相关标准的全面推行 ， 供应链的运行效率、产品质量、标准化水平、员工素质都得到了明显提高 。
④ 财务方面
整合提高了公司的财务管理水平 。 业务流程处理标准化 ， 系统处理自动化 ， 会计科目统一 ， 业务处理高效准确 。
⑤ 人力资源方面
“融合整合”项目导入了新的人力资源管理模式 ， 在优化组织架构 ， 突出总部管理职能、提高人工效率和降低人力成本的同时 ， 也建立了高绩效文化 ， 提升了员工满意度 。
我们采用2015年的财务报表数据对上市的改革措施进行验证 ， 详见下表：
重庆啤酒2013-2015年改革措施验证表

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通过财务验证 ， 2013年-2015年重庆啤酒供应链方面、财务方面和人力资源方面 ， 做了许多改革 ， 并反映在财务数据上 ， 说明取得了良好效果 。


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