『我的第一部5G手机』【估值分析】中兴通讯：5G大建，5G主设备商稀缺龙头有望超预期( 四 )
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5G大建快建 ， 国际国内市场份额有望超预期 。 公司坚持对5G及相关领域大幅投入 ， 深度参与全球5G合作和测试 ， 积累大量专利与技术 ， 5G潜在竞争力有目共睹 ， 公司是全球四强主设备商之一 。 近期中国移动的5G二期基站集采 ， 中标份额达到28.96% ， 随着5G的逐步开展 ， 从一线城市到中小城市逐步开展 ， 中兴通讯市场份额占比有望进一步提升 ， 考虑公司在联通电信的市场份额类比于移动 ， 整体来说公司在5G阶段市场份额有望超预期 。
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四、盈利预测及估值分析1、核心假设
（1）随着运营商5G招投标不断释放 ， 公司市场份额稳中有升 ， 5G基站加速建设带来公司业绩有望超预期 ， 未来3年运营商网络业务收入将带来高增长 ， 预测 ， 2020/2021/2022年运营商网络业务收入增速为26%/34%/28% 。
（2）随着2020年公司陆续发布近10款5G机型 ， 未来随着5G换机潮的到来 ， 整体消费者业务市场可期 ， 我们预测 ， 2020/2021/2022年消费者业务收入增速为12%/15%/15% 。
（3）2019年公司发布“双百千计划” ， 为客户提供定制化的行业解决方案 ， 取得了良好成效 ， 未来发展平稳 ， 我们预测 ， 2020/2021/2022年政企业务收入增速为12%/12%/12% 。
2、盈利预测与估值
中兴通讯作为A股唯一涵盖无线、传输、核心网的5G主设备商上市公司 ， 在5G中国引领世界的大背景下 ， 受益于国内5G大建快建 ， 运营商5G招投标不断释放 。 从目前中国移动的5G二期采购份额来看 ， 公司市场份额稳中有升 ， 随着5G的部署从一线城市逐步到中小型城市展开 ， 结合原有4G的情况 ， 未来公司市场份额有望进一步提升 。
预测 ， 公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为62.8/81.0/100.5亿元 ， 同比增长为21.9%/29.1%/24.0% ， EPS为1.36/1.76/2.18 ， 对应PE31.4/24.4/19.6 ， 公司作为A 股唯一通讯主设备上市企业 ， 具备稀缺性 ， 目前估值水平相较通讯设备行业平均水平而言 ， 也具备一定的估值优势 。
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财务预测摘要
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