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『我的第一部5G手机』【估值分析】中兴通讯：5G大建，5G主设备商稀缺龙头有望超预期( 三 )


3、厉兵秣马备战5G ， 龙头再启航
1）、发布边缘计算产品 ， 5G龙头又一重磅突破
5G将成就边缘计算 ， 边缘计算将成为“万物互联”基础 。 根据Cisco的预测 ， 预计到2020年接入互联网的设备数量将从2003年的5亿增长到500亿以上 ， 而其中50%的设备需要具备边缘计算的能力 。 以全球5G市场估算 ， MEC边缘云设备和系统市场规模在2021年将达到800亿美元 。 边缘计算通过数据分析处理 ， 实现物与物之间传感、交互和控制 ， 是让物联网落地的根本 。 未来更多的设备将接入物联网并进入边缘计算的领域 。 此前在视频监控、工业物联网等领域已有边缘计算需求陆续释放 ， 而5G临近 ， 车联网、高清视频等成为刚需 。
2）、网络切片催熟5G应用落地 ， 中兴通讯正力拔头筹
网络切片助力5G应用落地 。 网络切片技术基于一张5G基础网络 ， 通过云化、虚拟化方式重构网络资源 ， 采用贯穿终端、无线接入网、传输网和核心网的端到端切片技术 ， 将网络切分成多个具备差异化性能特征（如网络带宽、时延、可靠性等）、安全隔离的逻辑专网 。
在网络切片领域 ， 中兴通讯已经拥有先进的技术方案和多个合作应用案例 。 在中国5G商用技术研发实验关于网络切片的测试中 ， 中兴通讯支持运营商起草并完成5G切片相关测试规范 。 2018年中兴通讯即已率先发布了网络切片端到端技术方案；2019年中兴通讯领先业界在MWCS上海展期间基于全系列产品在真实网络上部署展示了5G端到端网络切片+MEC的云游戏业务 ， 为业界首家 。 公司的网络切片方案构建了贯穿5G无线接入网、承载网、核心网以及网络编排管理的端到端网络切片 ， 通过统一空口 ， FlexE Channel承载 ， 云原生和服务化5GC等领先技术 ， 合作试点运营商和行业场景数量业界领先 。
3）、系列出售 ， 专注主业发展专注5G
转让努比亚股权 ， 收缩消费者渠道终端业务 。 2017年7月27日 ， 中兴通讯以7.272亿元向南昌高新转让所持控股子公司努比亚10.1%股权 。 转让完成后 ， 公司持有努比亚49.9%的股权 ， 努比亚不再纳入公司合并报表范围 。 收缩消费者渠道终端业务 ， 公司将改变当前手机业务全面铺开的战略 ， 聚焦优势的运营商渠道提升终端竞争力和盈利水平 ， 同时压缩消费者渠道的品牌和销售成本 。 出售子公司中兴软创股权 ， 凸显ICT技术实力 。 中兴通讯出售中兴软创43.66%的股权 ， 中兴软创业务集中在软件领域 ， 且与中兴通讯业务无直接关联 ， 为公司聚焦运营商设备主营业务带来积极影响 。 公司ICT软件研发实力和海内外客户拓展能力获得南京慈溪背后合伙人阿里的认可 ， 彰显公司在ICT领域领导地位 。 专注主业 ， 夯实利润 ， 蓄力5G 。 当前5G正快速发展 ， 全球各家主流通信设备商都不断投入巨量资源进行研发竞赛 。 中兴通讯集中资源布局5G:公布了高达428.78亿的5G研发项目规划；减少对子公司和无关主业项目的投入 ， 并回笼资金作为5G研发资金储备 。 公司专注战略将有助于公司提升竞争力 ， 赢得5G时代大发展 。
三、业务复苏步入正轨 ， 中移5G二期集采份额稳中有升 主营业务恢复 ， 业绩稳定向好 。 公司2018年整体业绩受到美国禁令事件影响 ， 出现较大数额的亏损 ， 其中受影响较大的消费者业务实现营收192.1亿人民币 ， 同比下滑45.43% 。 但随着美国商务部禁令的解除 ， 公司业绩逐渐恢复 ， 第四季度营收达到267.47亿元 ， 已经接近风波前营收水平 。 公司2019年全年实现营业总收入907.37亿元 ， 同比增长6.11%；实现归属于上市公司股东的净利润57.77亿元 ， 扭亏为盈 ， 基本每股收益为1.22元人民币 ， 主要是由于运营商网络业务收入较上年同期增长,且运营商网络收入占营收比重增加所致 。
持续聚焦主营业务 ， 稳定发展 。 运营商网络、政企业务、消费者业务持续发展 ， 公司2019年运营商网络营业收入665.84亿元 ， 同比增长16.66% ， 毛利率提升至42.61% ， 主要是由于国内外FDD系统设备、国内外5G系统设备营业收入同比增长所致；消费者业务收入149.97亿 ， 同比下滑21.93% ， 毛利率提升至17.90% ， 2020年公司将陆续发布近10款5G机型 ， 未来随着5G换机潮的到来 ， 整体市场可期 。 政企业务营业收入91.55亿 ， 同比下滑7.91% ， 毛利率提升至26.70% ， 2019年公司发布“双百千计划” ， 为客户提供定制化的行业解决方案 ， 取得了良好成效 。


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