『洋河』洋河怎么了？( 二 )
2、柔性考核 ， 着重把控市场价格 。 早期由于面临刚性考核方式 ， 分公司在销售目标的压力下往往会向经销商压货 ， 以致渠道库存积压 ， 终端价格受损 。 自 19 年中秋开始 ， 公司取消了“一刀切”的销量硬性考核公司深度研究方式 ， 采取弹性、跨期考核 ， 把侧重点更多的放在价格上 ， 引导分公司积极控货 ， 带动终端价格提升 。 同时 ， 费用投放政策也更加明确化、精准化 ， 减少了隐性投入 ， 价格更加稳定 。
3、构建新型厂商合作关系 ， 持续清理渠道团购商 。 大商为主 ， 多商补充 ， 在经销商混乱的区域 ， 以一个大商结合几个中小型经销商的模式 ， 进行统一指挥、统一营销 。 公司目前每个市场基本只有 1 个渠道商 ， 不能削减只能更换 。 同时 ， 公司对新增团购商的数量目标降低 ， 更看重团购商背后的品鉴顾问、团购资源、政府资源或者企业资源 ， 要求具备数据支撑 ， 策略上从盲目追求数量转向提高质量 。 此外 ， 考虑到现存团购商对价格体系的扰乱影响 ， 公司也将持续清理违规的团购商 ， 预计将砍除的数量为 1/3 。
通过大半年的调整 ， 目前已取得一些成效：根据渠道调研 ， 省内库存 1-1.5个月 ， 处于历史低位；批价稳中向上 ， 海 118 元 ， 天 260 元 ， 梦 3 为360 元 ， 梦 6 为 475-480 元；终端价也有一定程度的回升 ， 海 120 元 ， 天 270-280 元 ， M6省内 510 元 。 随着控货稳价政策的持续进行 ， 洋河渠道利润有所回升 ， 渠道推力有望提高 。
现在短期上业绩有所影响 ， 但通过这一系列的改革 ， 渠道、库存和价格都有了改善 ，将来有望恢复增长 。
三、同行对比
既然公司管理层积极面对问题 ， 并主动作出了应对策略取得了成效 ， 那我们再来看看其同行业的竞争力如何！
经营规模：洋河的营收和净利润规模已经多年排在行业第三 ， 仅次于茅台和五粮液 ， 拉开泸州老窖一个大身位 。 这些年的发展还是比较优秀的 。
本文插图
【『洋河』洋河怎么了？】
盈利能力：销售毛利率达70%以上 ， 虽然排在第10为 ， 但近几年在逐步提升 ， 未来加大高端就梦之蓝的布局有望继续提升毛利率 。 净利率长年维持在33%左右 ， 和五粮液、泸州老窖不相上下 ， 仅次于茅台 。
本文插图
投资回报：ROE长年维持在22%以上 。 也是处于头部水平 。 每股收益更是仅此于茅台 ， 位居第二 。
本文插图
财务实力：资产端 ， 货币资金和金融资产合计高达172亿 ， 占资产比例为37.18% ， 准现金充裕 。 负债端 ， 负债比例21.68% ， 没有短期负债 ， 长期借款只有7.27 ， 偿债压力小 。
四、估值
公司存在的问题已经在有效改善 ， 而且整体的基本面相当优质 。 那我来看看现在市场的估值 。
本文插图
洋河现在不管是市盈率、市销率还是市净率 ， 都远低于行业平均水平 。 作为行业第三规模的酒企 ， 资产相对优质 ， 即便是未来业绩不增长 ， 光是现在的资产都远不止这个估值 ， 因此现在被市场低估的 ， 未来公司经过调整后 ， 有望迎来估值和业绩的戴维斯双击 ， 非常值得关注 。
推荐阅读
- 『e公司』又看走眼！四川国资委怎么了？A股扫货频繁踩雷
- 【中新经纬】解码洋河“规模第一”，封藏大典直播一定会有这5个镜头！
- 中国新闻周刊TB：高管几近全离职、创始人资产被冻结，“母婴第一股”宝宝树到底怎么了？
- 『同比』亏损近7亿 CFO离职 途牛旅游怎么了？
- [龙光地产]负债逐年攀升、房屋均价下降存货却大增，龙光地产怎么了？
- 【中国概念股】瑞幸、爱奇艺、好未来......中概股集体报假背后到底怎么了？
- 【焦家良】“明星”药企盘龙云海股东资产遭司法拍卖 焦氏兄弟怎么了？
- 「财视传媒」永辉超市怎么了？高层“换血”、1年关闭门店349家？
- 『基金』一买就跌，一卖就涨！我的基金到底怎么了？