投资：数据中心深度报告：IDC，数据时代演绎春秋传奇( 十 )
公司 2002 年上市至今股价涨幅超过 100 倍 ， 近 10 年涨幅超 10 倍 ， 收入已连续 66 个季 度实现增长 。 随着 5G 网络铺设和云计算的普及 ， 下游企业的数据存储需求将驱动全球数 据中心行业继续快速增长 。 我们预期伴随全球性数据互联生态的日益加深 ， 客户、数据、 数据中心交互日趋紧密 ， Equinix 依托作为全球数据枢纽的先发优势 ， 将持续巩固龙头壁 垒 ， 并受益于自有业务增长及并购外延 。
本文插图
投资建议
推荐万国数据、宝信软件 ， 建议关注世纪互联 。
从估值来看 ， 美国的 IDC 龙头公司 EV/EBITDA 平均约 20 倍 ， 我们认为中国 IDC 龙头的估 值较美国有一定溢价 。 因为中国公司的 IDC 资产处于快速扩张期 ， 而 IDC 资产从建成到 进入成熟运营需要 1 至 2 年时间；因此现阶段看中国的资产运营效率略逊美国 ， 但是单 独比较第三方 IDC 的成熟运营资产 ， 国内 IDC 资产并不明显跑输 。
从增长前景看 ， 中国第三方 IDC 公司的增长显著高于美国 ， 美国前 3 的 IDC 公司 2019 至 2021 年的 EBITDA 平均复合增速约为 13%；我们选取的 6 家国内可比公司 2019-2021 年 EBITDA 复合增速约为 41% ， 万国数据约为 47% ， 宝信软件为 21% 。 如果选取 2020 企业价 值倍数/EBITDA2019-2021 CAGR 作为参考指标 ， 美国约为 1.7 ， 而万国数据约为 0.7 ， 宝信 软件约为 1.1 。
从行业环境看 ， 中国云计算、产业互联网发展增速远高于全球水平 ， 中国快速建设的 5G 网络将带动数据流量高速增长 ， 新基建推动信息基础设施建设节奏提速 ， 我们认为龙头 公司将收获市场份额和收入的放量扩张 。
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（报告来源：中金公司）
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