债市观察V▲93亿债券怎么办？，瑞幸“自爆”！22亿造假之后
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作者|雷晨
来源|债市观察
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22亿造假实锤！93亿债券风险增加
4月2日晚间 ， 瑞幸咖啡发布文件自曝2019年第二季度到第四季度公司COO兼董事刘剑等人合计伪造了22亿元的销售金额 ， 公司已成立特别委员会就相关问题展开调查 。
事实上 ， 早在今年1月 ， 浑水发布匿名报告 ， 认为瑞幸咖啡是一家“基本盘破产的公司” 。
报告人称 ， 他们雇佣了1492名调查员收集到25000多张瑞幸咖啡小票 ， 录制出1.1万小时视频 ， 且收集了大量内部微信聊天记录 ， 结论是2019年第三季度和第四季度每店每日商品数量分别夸大至少69%和88% 。
消息一出 ， 瑞幸咖啡股价应声大跌20% 。 随着瑞幸咖啡官方出面辟谣 ， 股价反弹 。 可大空头浑水也不善罢甘休 ， 2月7日 ， 浑水在推特上发布尘光研究的报告 ， 再度质疑瑞幸咖啡财务数据造假 。
如今 ， 瑞幸咖啡自曝财务造假 ， 令投资者大跌眼镜 ， 股价盘前一度暴跌超80% ， 截至收盘重挫75.57% ， 报6.4美元/股 ， 市值仅剩约109亿元 。
除了股价闪崩 ， 据小债了解 ， 瑞幸咖啡目前还存续9.2亿美元债和4亿美元可转债 ， 总规模约合人民币93.57亿元 。
企业预警通显示 ， 2020年1月14日瑞幸咖啡发行了两只美元债 ， 发行规模共9亿美元 ， 票面利率0.75% ， 余额合计9.2亿美元 ， 均将于2025年1月15日到期 ， 债券并无担保方 。
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此外 ， 2020年1月10日 ， 瑞幸咖啡发行了1只美股可转债 ， 发行规模为4亿美元（“绿鞋”后4.6亿美元 ， 假设全额行使） ， 票面利率0.75% ， 初始转股溢价率30% ， 期限为5年期附第3年末投资者回售权 ， 发行价格100% 。
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那么 ， 在2019年22亿元财务造假“自爆”后 ， 瑞幸咖啡所发行的93亿元债券是否涉嫌欺诈发行呢？债券投资人又应该如何捍卫自己的权益？
对此 ， 盈科（上海）律师事务所高级合伙人谢连杰律师表示 ， 根据相关规定 ， 公司在债券发行过程中 ， 如果公司债发行以及可转债发行的材料中存在涉及且引用造假的财务数据的情况时 ， 则瑞幸咖啡存在面临债券投资者提起诉讼维权风险 。
实际上 ， 即便是从瑞幸咖啡此前“掺水”的财务数据中 ， 也能窥见其不容乐观的偿债能力 。
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山雨欲来 ， 45亿现金够用吗？
据小债了解 ， 瑞幸咖啡尚未实现盈利 ， 手头现金仅有约45亿元 。
财务数据显示 ， 2018年、2019年前三季 ， 瑞幸咖啡分别实现营收8.4亿元、29.29亿元 ， 净利润分别为-16.19亿元、-17.65亿元 。 这意味着 ， 瑞幸咖啡伪造的22亿销售额 ， 占其2019年前三季度总营收的四分之三 。
瑞幸咖啡于2018年1月开始试运营 ， 总部位于海滨城市厦门 。 2017年11月 ， 神州优车原董事和COO钱治亚离开老东家 ， 创立了瑞幸咖啡 。 成立2年来 ， 瑞幸咖啡通过烧钱用户补贴迅速扩张 。
众所周知 ， 在2020年之前 ， 瑞幸咖啡是资本市场“最炙手可热的仔” 。 在上市之前 ， 瑞幸完成了4轮融资 。 投资方包括董事长陆正耀、大钲资本、愉悦资本、新加坡政府投资公司（GIC）、君联资本、中金公司、贝莱德资本等 。
据钱治亚介绍 ， 截至2019年底 ， 瑞幸咖啡在全国拥有4507家直营门店 ， 累计交易客户超过4000万 ， 成为中国最大连锁咖啡品牌 。 不仅如此 ， 瑞幸咖啡还创下中概股最快IPO的速度 ， 于2019年5月登陆美国纳斯达克 。
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