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『进门财经』黄金2008深度复盘

昨日黄金板块尾盘直线拉升 ， 在补上前期缺口以后 ， 是否会有新的机会出现呢？
招商有色行业分析师刘文平在进门财经路演时认为 ， 当前情况为全球肺炎疫情爆发叠加原油价格暴跌 ， 全球股市和大宗商品暴跌 ， 恐慌指数飙升至历史高点 ， 阶段性造成流动性危机 ， 引发黄金价格短期大幅下跌 ， 金价或已触底 。
一、2008年危机四个阶段—金价最多下跌48%新冠肺炎全球蔓延 ， 全球股市大跌 ， 大宗商品暴跌 ， 美债收益率大幅下滑 ， 全球央行开启新一轮大规模宽松之路 。 金价短期大幅下跌之后 ， 企稳上涨 。 以史为鉴 ， 参考2008年金融危机期间的黄金表现 ， 对当前有重要的指示意义 。
2008年金融危机可以划分为以下几个阶段:
1）2007年8月-2008年3月 ， 危机酝酿
2006年7月至2008年3月 ， 美国8个主要城市的房价跌幅超过20% ， 次级抵押贷款问题暴露 。 流动性危机仅在次级抵押贷款机构中弥漫 ， 美联储认为次级抵押贷款的规模和范围可控 。
美联储开启救助措施:联储在议息会议前紧急调低贴现利率50bp ， 目标利率从5.25%下调至2.25% 。 布什签订一揽子经济刺激法案 ， 大幅退税 ， 刺激消费 。
2）2008年3月-8月 ， 危机蔓延
2008年3月 ， 贝尔斯登2计划申请破产 ， 后得到摩根大通的救助 ， 美联储提供了紧急支持 。 美联储的干预行为使得市场获得了一段时间的平静 。 商品价格高企 ， 美国货币政策当局关注潜在的长期通胀变化 ， 开启强势美元政策 。
3）2008年8月-10月 ， 金融危机全面爆发
2008年9月 ， 财政部及美联储向房利美和房地美各自注资1000亿美元 ， 基本将两家巨头收为国有 。 对两房的救助引发了市场对金融体系其他部分的挤兑 。
一周后 ， 雷曼兄弟、美林、美国国际集团AIG、华盛顿互助银行和美联银行几乎在同一时间倒闭或濒临倒闭 。 恐慌情绪蔓延 ， 并传染至实体经济领域 。 次贷危机全面爆发 ， 市场陷入恐慌 。
2008年10月至2009年5月 ， 启动拯救美国政府实施了购买不良资产等若干计划 ， 并综合运用强有力的货币政策和财政刺激政策 ， 包括2009年3月初启动的量化宽松 ， 来对抗通缩和经济衰退的压力 。
『进门财经』黄金2008深度复盘
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二、黄金与美元、美债危机中延续强相关危机酝酿阶段 ， 美联储降息和调低贴现利率 ， 美国国债实际收益率持续下行 ， 黄金价格从650美金上涨到1000美金 ， 涨幅54% ， 在危机阶段性缓解之后 。 酝酿阶段美国国债收益率上行 ， 金价小幅下跌 。
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危机蔓延后期 ， 国债实际收益率小幅下行 ， 美元大幅走强 ， 金价暴跌 ， 2008年7月金价从975下跌到746美元 ， 跌幅23% 。
危机爆发阶段 ， 美联储降息 ， 但美元、美债上行 ， 金价先涨后跌 。 上涨阶段主要是避险情绪所致 ， 与美债收益率同向上行 ， 一周内金价涨幅约22%(746-912) 。
随后 ， 国债实际收益率继续大幅上行 ， 市场恐慌性抛售 ， 流动性危机出现 ， 黄金作为流动性较好的资产也被抛售以缓解流动性危机 ， 金价短期大幅下跌21%(912-721) ， 此阶段也是金价下跌最快的阶段 。
自危机酝酿阶段开始 ， 美债信用利差持续走高;流动性危机发生之后 ， 信用利差急剧扩大到13%左右水平 ， 货币市场基金和商业票据也遭受挤兑 。 美国财政部及美联储开启救助计划 ， 10月份之后流动性危机逐步缓解 ， 黄金开启牛市 。
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在市场最为恐慌的时候 ， VIX指数最高触及89 。
2008年和本次的危机中 ， 期限利差显示出了很好的预示意义 。 美国国债的期限利率的平坦化或者倒挂预示着经济预期不好 ， 短期利率偏高 。 市场积弱已久 。 稍有风吹草动容易造成较大波动 。


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