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证券市场周刊■招行2019年息差逐季下行超预期( 六 )


另外 ， 招行新增个贷持续在按揭上发力 ， 占比新增总贷款提升至32% 。 信用卡新增贷款占比较2019 年上半年新增占比下降两个百分点 ， 有信用卡ABS出表的影响 。 新增票据新增总贷款占比达14% ， 占比较2019年上半年有所下降 。 票据占比变动与行业趋势一致 ， 2019年下半年 ， 基建发力对信贷需求有所提升 ， 招行中长期信贷投放有所回暖 。
从存款结构来看 ， 招行存款定期化再度提升 ， 活期占比环比微降0.9个百分点至58% 。 从期限来看 ， 招行活期存款占比有下降 ， 一方面 ， 宏观经济总体保持低位运行 ， 企业资金活化不足；另一方面 ， 资管新规出台后理财资金向存款转化 ， 但客户收益预期仍保持高位 ， 带动存款增长高成本化、定期化 ， 导致活期存款占比有所下降 。 从客户结构上看 ， 招行个人定期存款占比继续提升 ， 环比上半年上升0.3个百分点至12.6% ， 预计主要为理财资金向较高息的定期存款转化所致 。
2019年 ， 招行净非息收入同比增长8.9% ， 比前三季度增速上升 ， 净其他非息为主要贡献因素 ， 净手续费保持平稳的增速 ， 同比增长7.5% ， 前三季度为7.9% 。 招行的主要中间业务收入贡献为理财托管、银行卡手续费、代销及结算 ， 2019年的占比分别为30%、25%、17%、15% ， 其中 ， 理财托管与银行卡手续费收入占比有所提升 ， 提升幅度分别为1%、2% 。 此外 ， 招行收入同比增速比2019年上半年有回升的为代销、理财托管 ， 代销业务上半年增速下滑较多 ， 预计主要受资金市场利率走低、货基销量下降的影响 ， 下半年增速回升预计与股票市场回暖有关；理财托管增速持续回暖 ， 预计受益于2019年严监管带来的低基数 。 净其他非息收入同比增速比前三季度持续回升 ， 同比分别增长13.6% ， 前三季度为10.1% ， 主要为投资收益支撑 ， 预计以公允价值计量且其变动计入当期损益的票据非标资产持有收益、债券投资收益和长期股权投资收益等增加 ， 与债券投资规模环比下降相匹配 。
2019年 ， 招行资产质量总体稳健 ， 突出表现在不良双降 。 招行加大对不良的处置力度 ， 不良率环比再度下降3BP至1.16% ， 为2015年以来的历史低位 。 四季度单季年化不良净生成比三季度环比上升0.58%至0.91% ， 同比上升0.43% ， 不良净生成走高主要受个别对公大户不良生成与信用卡不良增加的影响 。 未来可能向下迁移形成不良的关注类贷款占比较年初保持下降 ， 同比下降0.34个百分点至1.17%的低位 。
另一方面 ， 招行贷款逾期率继续下降 ， 逾期占比不良有所下行 ， 而逾期90天以上占比不良提升 ， 逾期3个月内贷款有所改善 。 更令人惊喜的是 ， 招行拨备对不良的覆盖程度再度大幅提升 ， 由于资产质量优异 ， 其拨备释放利润的空间较大 。 拨备覆盖率环比大幅提升17 个百分点至427%的高位；拨贷比环比上升8BP至4.97% 。

证券市场周刊■招行2019年息差逐季下行超预期
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