『投资时报』?应收账款增幅超50%！明新旭腾IPO深陷大客户依赖症( 二 )
而一汽大众为明新旭腾整车厂的主要客户 ， 报告期内 ， 明新旭腾产品最终用于一汽大众车型的销售占比更是高达70.28%、79.11%和91.06% ， 呈现出逐年上升的态势 。
对于这种情况 ， 明新旭腾解释称 ， 自2018年起 ， 公司启动对探岳、探歌、奥迪Q5L等一汽大众多款新车型的批量供货 ， 导致对单一客户销售占比较高 。
不过 ， 《投资时报》研究员注意到 ， 尽管明新旭腾的客户数量有所增长 ， 目前已为奥迪Q3、奥迪Q5L、探岳、探歌、传祺、高尔夫嘉旅、帝豪、博越、VV5（长城）、秦（比亚迪）等车型批量供货 ， 但其对一汽大众的销售占比依然超50% ， 对大客户的依赖程度并没有明显改善 。
如果未来明新旭腾出现大客户下游需求下降、主要客户市场份额下降或竞争地位发生重大变动 ， 以及与一汽大众的合作关系发生变化等情况 ， 该公司将会面临客户订单骤减及流失的风险 ， 进而直接冲击其盈利水平和经营业绩 。
明新旭腾报告期末应收账款净值及占比
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数据来源：公司招股书
应收账款增速较快
据招股书披露 ， 明新旭腾建立了较为严谨的应收账款管理体系 ， 报告期各期末 ， 该公司对主要客户的应收账款回收率为100%、100%和81.87% 。
虽然从总体上看 ， 该公司期末应收账款金额与信用政策基本相匹配 ， 应收账款无重大逾期 。 但据《投资时报》研究员了解 ， 报告期内 ， 明新旭腾应收账款增加较为明显 ， 分别为1.32亿元、1.33亿元、2.02亿元 。
此外 ， 与2018年相比 ， 2019年该公司应收账款增幅较大 ， 高达51.47% ， 这或使得该公司的资金周转效率降低 ， 并增加其营运资金压力 。
同时 ， 明新旭腾应收账款期末余额集中度较高 。 报告期期末 ， 其前五名欠款客户余额合计占应收账款余额的比例分别为84.80%、88.14%和93.44% 。
分析人士认为 ， 对于增幅较大且集中度过高的应收账款期末余额 ， 如不加以控制 ， 一旦出现应收账款不能按期收回或无法收回发生坏账的情况 ， 明新旭腾的资金使用效率和经营业绩或将受到严重打击 。
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