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[公司]现金流连续三年为负 钧达股份融资5亿难解资金之“渴”

财联社（长沙 ， 采访人员黄路）讯 ， 3月26日 ， 钧达股份年报显示 ， 公司2019年营收和扣非净利同比分别降8.39%、72.26% 。 公司自2017年4月登陆中小板后 ， 前后两轮融资合计5.3亿 ， 却呈现业绩持续滑坡 ， 经营活动现金净额连续三年为负的怪象 。
另外 ， 公司应收账款、存货高企背后 ， 实为产品销售不畅 ， 资金回笼存在困难 。 由于营业净利率年年在降 ， 公司需依赖融资资金和抵押借款维持日常运营 ， 偿债能力正在不断削弱 。
上市融资超5亿换来净利润减5000万
募投项目换不回真金白银 。 公司两年内融资合计5.3亿元 ， 结果是2018至2019年 ， 实现营收分别为9亿元、8.2亿元 ， 相较于2017年营收11.5亿元 ， 同比分别降21.71% ， 8.38% ， 净利下跌更为显著 ， 2017年至2019年 ， 净利分别为6744万、4183万元、1722万元 ， 2019年扣非后净利同比锐降超七成 。
钧达股份主营业务为汽车塑料内外饰件的研发、生产、销售等 。 2017年4月 ， 公司首发上市募资净额2.2亿 ， 投向三大项目；2018年12月 ， 公司发行可转债募资逾3亿 ， 用于长沙、柳州汽车内外饰件项目 。 彼时 ， 公司表示 ， 募投项目是为了就近配套现有重要客户 ， 提高市场份额 ， 助推营收、净利提升 。
采访人员发现 ， 随着时间推移 ， 其两轮募投资金都多次被公司用于过补充流动现金 。 2018年至2019年 ， 董事会曾同意用8,000万元首发募集资金暂时补充流动资金 。 截至2020年3月20日 ， 公司首发募投项目之一佛山华盛洋项目 ， 实际累计使用5,832.67万元 ， 占计划的66.77% 。 公司将剩余募集资金（含利息）3,849.89万元永久性补充流动资金 。
公司发行可转债募资3.09亿元之后故伎重演 ， 经董事会同意 ， 截至2019年末 ， 用于临时补充流动资金余额为15,000万元 。 这种类似拆东墙补西墙的动作 ， 直接结果是长沙钧达项目计划投资1.7亿元 ， 截至2019年底 ， 累计投入818万元 ， 投资进度为4.77% 。
频繁动用募投资金补充流动现金 ， 背后折射的是钧达股份近年来产品销售不畅 ， 资金回笼困难 ， 由于营业净利率年年在降（2017至2019年该指标分别为5.85%、4.63%、2.08%） ， 公司依赖融资资金和抵押借款维持日常运营 ， 偿债能力正在不断削弱 。
红岸风险预警系统显示 ， 公司自2018年以来 ， 在"盈利健康水平"、"违约预警征兆"两大指标都存在异常 。 异常原因均指向公司销售收入负增长 ， 应收账款正增长 ， 且连续两年经营性现金流为负 。 此外 ， 有息债务/资本总额百分比持续走高 ， 且高于行业平均水平 。
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[公司]现金流连续三年为负 钧达股份融资5亿难解资金之“渴”
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应收账款、存货双高背后陷多起合同纠纷
截至2019年末 ， 在钧达股份8.6亿流动资产中 ， 应收账款和存货占比分别为33.6%、24.8% 。 其中 ， 应收账款周转天数逐年增加 ， 周转周期越大 ， 意味着对应公司现金流越紧张 ， 财务成本越高 ， 发生坏账的几率也将增大
2019年审计报告显示 ， 钧达股份2019年末应收账款账面余额为31,364.89万元 ， 坏账准备金额为2,360.48万元；2019年末存货余额为23,220.29万元 ， 存货跌价准备金额为1,788.80万元 ， 净值21,431.49万元 ， 账面价值较高 ， 占总资产的比例为11.64% 。 会计专业人士指出："今年汽车市场整体销量下滑明显 ， 存货占钧达股份期末资产比重大 ， 且分布广泛 ， 存在滞销风险 。 "
年年高企的应收账款背后 ， 钧达股份陷入多起合同纠纷 。 年报显示 ， 截至19年底 ， 公司存在7起高额的合同纠纷 ， 涉及多家汽车厂商 ， 合计涉案金额上亿元 。 例如 ， 钧达股份子公司与重庆力帆等订作合同纠纷案涉案金额达4104万元 ， 钧达股份要求后者支付模具款2486.7万元 ， 产品价款1617.9万元 。 目前已查封、冻结对方部分资产 。 另外 ， 公司和仙河电气之间涉案金额2250万的合同纠纷案仍在审理中 。


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