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比新冠疫情蔓延全球更重要的事件是什么

文：路财主问大家一个问题：全球最重要、最核心的金融资产是什么？毫无疑问 ， 当然是十年期美国国债！可就是这个国债的收益率 ， 在本周四的时候暴跌了15% ， 当我们都以为它跌到极限了的时候 ， 本周五的时候 ， 它再次一天暴跌了20% ， 最高时更是跌去了超过25% 。比新冠疫情蔓延全球更重要的事件是什么
先来解释一下 ， 为什么十年期美国国债是全球最核心、最重要的金融资产（没有之一）？因为有全世界最财大气粗的美国政府的担保 ， 200多年来 ， 美国国债在全世界都一直被视作最靠谱的资产 ， 而其中的十年期国债 ， 因为期限合适、发行规模巨大 ， 且流动性极好 ， 所以其收益率被称为“市场无风险收益率” 。既然是无风险收益率 ， 那很简单 ， 其他资产到底值不值得买 ， 就是与十年期国债收益率进行一个比较 ， 如果这种资产的预期收益率高于国债收益率 ， 甚至是远高于国债收益率 ， 那这种资产就会显得特别诱人 ， 值得购买；如果这种资产的收益率只是略高于、甚至是低于十年期国债的收益率 ， 那这种资产一定是高估的 ， 根本就不值得购买 。举例来说 ， 如果10年期国债收益率是5% ， 股市的平均PE是20倍（盈利率5%） ， 那么股市就毫无吸引力——因为我购买国债都能实现5%的收益率 ， 而且不用承担市场风险 ， 我承担了额外的风险 ， 却没有给我更高的收益 ， 你说我会去做这样的事情么？股市的盈利率高于十年期国债收益率的部分 ， 也就是我让大家在投资指数基金的时候最重要的参考指标——风险溢价率 。房产 ， 当然也可以这么理解 。如果10年期国债的收益率是5% ， 你购买一所房子 ， 刨除了每年的税费、养护费用之外 ， 每年收到的房租也相当于房价的5% ， 那就说明房价是高估的 ， 因为你拿买房子的钱去买国债 ， 不用操什么心都能收到5%的收益 ， 而且这是不用承担任何风险的收益 。理论上说 ， 凡是能够创造现金流和收益的生产型资产 ， 其价格都可以用“风险溢价率”来判断其在当前的价格是否高估——正因为如此 ， 十年期国债收益率成为美元金融资产定价的锚 ， 无论债券、股票、期货还是房地产的价格 ， 都会受到这个“定海神针”的影响 。在假定美元货币价值稳定的前提下 ， 国债收益率降低 ， 因为收益率对比关系 ， 美元资产整体的价格就会抬高 ， 而国债收益率升高 ， 美元资产整体的价格就会降低 。 2009年以来 ， 为什么美国股市和房价一直在涨涨涨、涨涨涨 ， 就是因为美国的十年期国债收益率在持续的降低……更长远的说 ， 从1985年迄今 ， 美国股市和房价35年长牛 ， 背后就是因为国债收益率一直在降降降降降降（见下图） 。比新冠疫情蔓延全球更重要的事件是什么
众所周知 ， 美元是世界货币 ， 其他所有国家的货币价值 ， 均采用美元来进行评估；在美元价值评估的基础上 ， 各国的国债收益率 ， 又决定了各经济体的资产价格 ， 这么一来——美国国债收益率就成为全球金融资产定价的基础 。广义来说 ， 正是因为美国国债收益率过去35年的持续下降 ， 让全球的金融资产价格持续上涨了35年 ， 从日本的债券到中国的房地产 ， 从美国的股市到欧元区的国债 ， 每一类资产的价格都被各国政府和央行推升到极限 ， 日本和欧元区的债券市场甚至出现了千年未见的荒唐的名义负收益率现象……截止到2019年底 ， 美国国债总规模高达23万亿美元 ， 依然是全球流动性最好、规模最巨大、全球最可信赖的资产 ， 作为全球最核心、最底层、最基础资产的地位无可撼动 。比新冠疫情蔓延全球更重要的事件是什么
然而 ， 从2020年一开年 ， 美国十年期国债价格就开始上升 ， 其收益率也从1.9%的极低水平进一步下跌 ， 进入2月中旬以来 ， 更是进入了快速下跌模式 ， 但跌得最惨的 ， 还是这两天——两天之内 ， 国债收益率暴跌40% ， 目前已降至0.7% 。拿走你100万元 ， 一年给你7000元利息当收益 ， 你觉得怎么样呢？这一次的国债收益率下跌 ， 导火索当然就是美联储的降息 。3月3日 ， 在一个非常规的议息日 ， 美联储突然宣布降息50个基点 ， 将1.5-1.75%的联邦基准利率降至1-1.25% ， 这引导了美国的十年期国债收益率迅速走低 。荒唐的是 ， 美联储的紧急降息 ， 让市场以为可能有更严重的事情发生 ， 美股在紧急降息之后不仅没有止跌 ， 反而连续大跌两日 ， 避险资金大量从其他市场流出 ， 进入美国国债市场 ， 在众多购买之下 ， 国债价格直线上升 ， “避险模式”被发挥到了极值 ， 让国债收益率直线下降 。（鲍威尔 ， 你可真菜！）与以往每一次国债收益率下降 ， 美股以及全球资产价格都涨涨涨、涨涨涨不同 ， 这一次伴随着美国国债收益率的暴跌 ， 对应的却是美股暴跌 ， 原油价格暴跌 ， 黄金价格暴涨 ， 全球各国风险资产价格跟随着暴跌……为什么会出现如此反常的情况？连国债收益率暴跌都无法挽救资本市场？原因不难想象 ， 资本市场对于新冠疫情在全球的传播极度不安 ， 担心新冠疫情的蔓延 ， 会导致至少一年之内全球实际需求大降 ， 并将重塑全球的产业链 ， 对美国乃至全球经济产生深远的影响 ， 相比之下 ， 目前的美股正好又处于高位 ， 根本没有反映经济遭受重创的可能 。所以 ， 美股自然就稀里哗啦的下跌了 ， 连反映最基本全球商品需求的原油价格 ， 也跟着崩跌——从年初的62美元/桶 ， 暴跌至目前的41.5美元/桶 ， 跌去30%以上 。


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