「磷酸」没有“弃钴”！国产Model 3长续航仍使用三元电池 产业链影响几何？
《科创板日报》（上海 ， 研究员 李弗）讯 ， 据媒体报道 ， 在日前发布的2020年第三批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》 ， 特斯拉有望国产的Model 3长续航版本已经赫然在列 。 根据备案信息 ， 该版本续航里程达到668公里 ， 比此前进口版的续航里程还多了4公里 ， 而储能装置种类仍然确定为"三元锂离子电池" 。
此前曾有市场传言 ， 特斯拉与宁德时代计划在中国制造Model 3车型中 ， 使用无钴电池 ， 以更换目前所使用的三元锂电池方案 。 随后特斯拉表示 ， 与宁德时代目前有合作协议 ， 而后者的磷酸铁锂电池"本身就不含钴" 。
受此消息影响 ， 钴相关公司股价出现较大幅度回调 。
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乘用车市场磷酸铁锂将回升 但三元仍将是主流
磷酸铁锂新技术方案主要通过PACK层面 ， 提升成组效率从而提升磷酸铁锂性能短板 。 如比亚迪刀片电池方案 ， 主攻磷酸铁锂 ， 体积能量密度可提升20%以上 ， 车型带电量可增加20-30% ， 续航里程可等幅度提升 。 宁德时代CTP方案 ， 兼容三元和磷酸铁锂 ， 体积能量密度可提升15-20% ， 亦改善明显 。
国盛证券认为 ， 长期而言 ， 成本将最终决定技术路线 ， 三元电池更具优势 。 目前磷酸铁锂PACK能量密度140wh/kg ， 有望进一步提升至160wh/kg ， 即已接近极限；而高镍三元电池目前能量密度180wh/kg ， 2025年可进一步达到250wh/kg 。 高能量密度可降低材料单耗及人工、制造成本 ， 考虑到材料价格下降 ， 预计2025年高镍动力电池成本将低于0.5元/wh ， 将低于磷酸铁锂成本10%-20% ， 因此三元电池仍将是市场主流 。
钴需求中长期增长趋势未变
兴业证券指出 ， 三元体系向高镍化发展 ， 单位电量钴的含量较少 ， 但并不意味着钴需求量减少 。 未来钴需求受益新能源汽车较快增长、单车带电量增加以及三元体系动力电池占比提升 。 根据其测算 ， 2019~2025年全球钴需求复合增速将达到9.4% ， 并于2025年达到23万吨；中国2019~2025年钴需求复合增速为9.9% ， 并于2025年提升到12万吨 。
【「磷酸」没有“弃钴”！国产Model 3长续航仍使用三元电池 产业链影响几何？】尽管2018年以来 ， 随着新项目投放 ， 全球钴供给较快增加 ， 但全球钴供给结构并没有重大变化 ， 龙头企业嘉能可2018年市场占有率高达32% ， 具有较强行业话语权 。 在价格大幅下跌背景下 ， 嘉能可2020年~2021年停产主力钴矿山Mutanda ， 预计影响全球约20%供给 。 2020年起 ， 钴供给主要来自欧亚资源以及中色集团项目产能逐步释放 ， 其他项目建设和投产具有较大不确定性 。 预计2020年起 ， 全球钴供给压力将大为缓解 ， 钴供需格局将有显著改善 。
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