「马克斯」巴菲特最尊崇投资人发文：疫情之下 无人知晓
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财联社（上海 ， 编辑 黄君芝）讯 ， 知名投资公司橡树资本董事长及联合创始人霍华德?马克斯(Howard Marks)近日再次以"Nobody Knows（无人知晓）"为题发表其最新备忘录 。
股神巴菲特每天打开邮箱第一件事就是看看有没有来自霍华德?马克斯的《投资备忘录》 ， 那这位世纪投资大师此次发表了什么高论呢？
备忘录要点：
首先 ， 马克斯表示他写本篇备忘录的真正目的是 ， 就"如何考虑事态（疫情）发展"给出相关建议和预测 ， 而并不是单纯地告诉投资者要"买进"或"卖出" 。 他表示 ， 专家也无法完全准确地预测事态将如何发展 。 因此 ， 如果要他预测新冠病毒的疫情前景 ， 他也只能猜测而已 。 这也就是为什么本备忘录会再次以"Nobody Knows（无人知晓）"命名的原因 ， 他上一次使用这个标题发文 ， 还是在2008年9月19日雷曼兄弟(Lehman Brothers)申请破产的两天之后 。
其次 ， 马克斯认为 ， 疫情的前景是无法预知的 ， 变数太多 ， 而其经济影响现在更是无从得知 ， 更别说是要量化了 。 在这种情况下 ， 他指出 ， 美联储和其他央行现在的货币政策空间已经非常小 。 因此 ， 在这个关头对央行的力量高度乐观是不可取的 。
关于市场 ， 他表示 ， 当前最重要的是分析暴跌后的价格是否严重偏离基本面 。 市场并不会存在唯一的买点 。 当前最重要的问题并非市场是否还会跌 ， 还会跌多少 ， 因为这根本是错误的问题 ， 没有答案 。 马克思强调 ， 当前最重要的是搞清楚：市场价格是否正确地反映了基本面 。
最后 ， 他认为 ， 此次新冠疫情不太可能从根本上永久性地改变我们目前的生活 ， 也不可能让未来的世界变得不可辨认 。 他指出 ， 明智的投资必须一如既往地以价格和价值之间的关系为基础 。 而至于是要买/卖还是继续持有？他认为买一些是没问题的 ， 因为东西变得更便宜了 。 但没有合理的理由花光你所有的现金 ， 因为我们并不知道未来事件会变得多么负面 。 他认为当下要做的事情是 ， 弄清楚自己希望在市场触底时（不论何时）投资多少钱 ， 然后在当前只投出去一部分 。 那样的话 ， 不论股市未来走势如何 ， 你还有资金可以买入更多 。
但最重要的是 ， 没有人可以告诉你 ， 也没有人知道何时是买入时机 。 不要妄图把握市场时机 。
以下为备忘录的翻译：
近期 ， 新冠病毒蔓延全球 ， 马克斯表示："我现在对新冠病毒发表任何见解 ， 也只不过是猜测罢了 。 "他表示 ， 科学家们正试图作出有根据的推论 。 但到目前为止 ， 他认为还没有足够的关于新冠病毒的数据来让他们把这些推论变成事实 。
关于新冠病毒 ， 人们对以下问题还无从解答：
1.病毒如何在人与人之间、社区与社区之间传播？
2.究竟还有多少人会感染该病毒？
3.随着天气变暖 ， 疫情会慢慢消退吗？
4.新冠病毒的影响究竟多大？
5.会出台什么政策？
6.对经济会产生什么影响？
7.市场会作何反应？
马克斯强调 ， 他此处列举种种问题 ， 并不是为了给出正确答案 ， 只是为了凸显当前不确定性的程度 。
经济影响
在疾病爆发的初期 ， 其影响大多是"二手"的：由于工厂关闭 ， 中国经济出现收缩；亚洲零售支出下降；来往亚洲的旅行减少；以及世界供应链重要环节停摆的影响 。
其中 ， 供应链效应尤为重要 。 一个中国生产的小部件如果供应断档 ， 可能会影响一个大型设备的生产 。 重新寻找货源将是一个挑战：这需要时间 ， 而且不能保证新的货源不会被此次疫情所影响 。
近期 ， 该影响已经超越了亚洲 ， 在全球范围内蔓延开来 ， 其影响也在扩大：
雀巢要求全球29万名员工3月15日前暂停所有国际商务旅行；美国多家航空公司取消了飞往中国的航班 ， 并对前往其他受影响目的地的旅客免收改签费；美国服装和鞋类公司正面临供应链延误 ， 这可能导致春季商品短缺；美国最大的集装箱港口洛杉矶港预计受新冠肺炎影响 ， 2月份业务量将下降25% ， 洛杉矶港执行董事Gene Seroka表示："从2月11日至4月1日将有40个航次被取消 。 "
经济影响的原因是可以理解的 ， 但其集体影响不能像大多数经济现象那样被量化 ， 而且变数颇多 。 因此 ， 能做的仅仅是预测而已：
标普预测美国经济第一季度增速将从2019年第四季度的2.1%放缓至1% ， 其中0.5个百分点归因于疫情 ， 全年影响在0.1%~0.2%之间 。 标普首席经济学家博维诺（Beth Ann Bovino）指出 ， 酒店、餐馆、零售商和制造业将首先感受到压力 ， 人们也许可以远程办公 ， 但许多人可能会因为疫情失去工作和收入 。
Jamison（加州大学旧金山分校的名誉教授）表示 ， 目前的情况仍然可以造成美国商业和学校关闭 ， 让交通网络停摆 ， 并且让全年经济增长减少0.5% 。 这会让经济增速减缓 ， 但不足以引发衰退或者出现连续两个季度的经济紧缩 。 他预计 ， 任何事件的持续时间都不会超过几个月 ， 紧接着经济活动就会大幅增长 。
北方信托首席经济学家Carl Tannenbaum表示："干扰经济活动的所有要素都具备了 。 目前的影响被低估了 。 "
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