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[美元]摩根士丹利：比起避险操作 更应该担心量化交易“踩踏出局”

财联社（上海 ， 研究员 史正丞）讯 ， 受到新型冠状病毒在韩国、日本和意大利报告新冠病例激增的影响 ， 周一美国三大股指开盘均下跌逾3% 。 然而 ， 投资者真正关心的问题是 ， 除了仍处于爬坡期的国际病例数量外 ， 本周还会出现哪些利空因素？
【[美元]摩根士丹利：比起避险操作 更应该担心量化交易“踩踏出局”】摩根士丹利量化及衍生品总监Christopher Metli发布研究指出 ， 量化及被动价格交易恐怕会在本周形成另一股利空力量 。
截至发稿 ， 标普500跌3.31% ， 报3227.12点 ， 基本回吐年内涨幅；道指跌3.42% ， 报28001.32点 ， 按此价位收盘将创下历史三第大单日点数跌幅；纳指跌3.73% ， 报9219.33点 ， 在三大指数中跌幅最大 。 此外 ， CBOE恐慌指数（VIX）大涨50% ， 报25.64 。
Christopher Metli从量化交易的逻辑进行推测 ， 光是今天就有50-100亿美元的量化头寸需要被平仓 ， 而在本周剩余时间里那些 "量化及被动价格交易者"还将抛出约200亿美元的筹码 。
[美元]摩根士丹利：比起避险操作 更应该担心量化交易“踩踏出局”
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（预期一天内量化及被动价格交易者抛盘与涨跌幅的关系 ， 来源：摩根士丹利）从最为悲观的角度来看 ， 如果标普500指数今天收盘低于3235点或在此点位附近 ， 周中最多将看到约600亿美元的量化交易抛盘 。
[美元]摩根士丹利：比起避险操作 更应该担心量化交易“踩踏出局”
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（标普500指数波动与5日抛盘金额关系预测 ， 来源：摩根士丹利）Christopher Metli表示 ， 虽然有这么多的被动抛盘 ， 但年金基金和海外抄底资金的流入势必将缓解市场的下跌压力 。 根据其早些时候的测算 ， 在类似于今日这样大跌之后 ， 后续两周内将会引发约700亿美元的资金流入（其中150亿美元为海外资金） 。
【[美元]摩根士丹利：比起避险操作 更应该担心量化交易“踩踏出局”】然而需要注意的是 ， 新增流入的资金的速度显然会慢于那些自动平仓的算法 。 虽然Christopher Metli并不认为后续会出现流动性危机引发的抛售 ， 但市场具体的下跌速度会是抛盘压力的决定性因素 。


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