A股期中考：三大股指涨约20% 机构称估值处于中低位( 四 ) 随着6月28日A

　　多家机构看好后市，下半年该怎么投资？

　　对于后市，不少机构指出，时点与持仓结构的把握很重要。

　　中金公司指出，中国市场当前估值已经回调至历史区间中低位水平，下半年面临“政策发力”与“增长压力”之间的平衡，整体机会可能要待风险进一步释放、积极因素占主导的情况下才会更明显，时间点与持仓结构的把握均较为重要。

　　综合行业自下而上的判断、估值、政策等方面的考虑，中金公司认为，下半年配置要注重内需、留足估值安全边际。

　　因此，中金公司对下半年的投资建议放在估值相对较低、仓位相对轻、政策预期逐步增强的领域，如基建、汽车等；内需中下半年可能有催化剂的板块如5G、农业等；并继续看好消费升级与产业升级大趋势，逢低吸纳包括家电、食品饮料、医药、先进制造等领域反映趋势的龙头个股。

　　中信证券分析师则认为，货币政策预期重启降准，财政在预算内外同时发力，改革政策提速，逆周期政策调节对冲贸易摩擦，全年经济目标有望实现。预计A股盈利增速在三季度筑底后逐季回升，今年还将有约2500亿资金净流入，A股行情可期。

　　兴业证券张忆东判断，8月之后将迎来中级行情。他指出，2019年是新牛市的起点，是核心优质资产的牛市，而非全面性牛市。张忆东认为，A股有望在三季度的前半段延续调整走势，并构筑N形走势的底部。8月之后，市场有望迎来具有可操作性的中级行情。

　　投资主线上，张忆东建议，中短期而言，精选消费相关龙头并严控性价比，乳业、啤酒、医药、燃气、教育、家电、中低端服务业等板块受益于减税、扶贫、稳定就业、刺激内需等相关政策，料将有不错表现；中长期看，精选“补短板”领域，如科技龙头股，但需防止估值泡沫，选择时还需关注企业在政策扶持之外的真正“自主可控”的科研实力、盈利能力。

　　长期看，张忆东建议，利用“黄金坑”布局中国“最硬的核心资产”，包括难以替代或者不可复制的品牌消费品，也包括金融、地产、机场等“类债券”行业最具竞争优势的优质龙头企业。

　　不过也有分析人士看空后市，其中包括交银国际的洪灝。

　　洪灝表示，一方面，从中国对美国出口的增速看，上证指数理论上最差的情景应在2100点左右。另一方面，上证指数的市盈率已经跌至13-14倍左右，这相当于2008年金融危机和2016年经济放缓时的最低水平，但仍然高于2012年和2014年之间、2018年下半年的9-10倍水平。如果继续压缩至9-10倍的水平，这意味着2450点的底部点位继续有效，或者资金持续向中小板和创业板轮动。