原创小米市净率一度低于联想集团！雷军如何打赢翻身仗？( 六 ) 2019年6月6日

如果当期净利润率偏低，但是研发占比高，可以理解为牺牲短期报表利润，通过大力研发押注未来。华为既是如此。

如果当期研发占比不高，但保持较高的净利润率，可以理解为规模效应，也可以理解为已经具有强大的定价权。苹果既是如此。

更重要的是，不管是华为还是苹果，都有一个共同的特征——比较可观的毛利率。比较痛苦的状态是，当期研发占比不高，净利润率也不高，毛利率更明显偏低。

凭借“铁人三项”成功横空而起之后，小米如何破解“研发、净利率和毛利率”的三角关系？某种程度上，这个三角关系，决定了一家科技公司的估值水平。

机遇与挑战：全球智能手机出货量下滑,IoT能否担当重任？

从小米一季报来看，智能手机为公司主要收入来源， IoT与生活消费产品分部增速较快贡献收入增长。

财报显示， 2019年一季度，小米收入438亿元，同比增长27.2% 。其中，智能手机分部的收入约270亿元，同比增长16.2%；IoT与生活消费产品分部的收入同比增长56.5%至120亿元。

从产业环境来看，全球智能手机出货量继续下跌。 IDC数据显示， 2018年，全球智能手机出货量约14.05亿部，同比减少4.14% ，延续下滑趋势。

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原创小米市净率一度低于联想集团！雷军如何打赢翻身仗？( 六 )