中信建投：自律规则下，科创板打新收益最新测算来了！自律倡议明( 四 ) 原标题：中信

（2）安排不低于网下发行股票数量的70%向六类机构投资者倾斜，文中提到的六类中仅QFII并非A类投资者，为简便起见我们认为网下配售发行数量70%向A类投资者倾斜，则A类投资者获配份额预计在29.4%至44.8% 。

（3）当前A股市场的存量网下投资者为5000-6000家，但其中一半属于高净值个人投资者，在本次不满足科创板网下配售资格要求。参考2018年新股A、B、C三类投资者数量情况，假设网下投资者数量3000家，其中A类1250家， B类500家， C类1250家。

新股涨幅假设：由于创业板开板阶段没有首日涨跌停限制，也没有23倍发行指导，与目前科创板发行定价规则相似度较高。创业板开板前100家发行首日最高涨幅为85% 。因此，我们中性假设科创板2019年上市的新股平均涨幅不低于80% 。

锁定情况：假设锁定的10%股份被锁定6个月后马上卖出。者参与10个科创板项目打新，其中有4个被摇号锁定。

其他假设：

（1）假设A类投资者顶格参与网下配售，底仓规模为2亿元，所有A类投资者获配股数相同，同时新股上市首日冲高即卖出。

（2）假设经纪佣金费率为0.08%与0.5%的平均值0.29% ，该部分交易成本会摊薄打新策略收益。

计算公式：科创板打新增厚收益率=A类获配部分收益/底仓规模=网下配售比例*A类分配占比/A类申购投资者数量*【新股涨幅*（1-锁定比例）+锁定比例*锁定部分收益率】*（1-佣金率）/底仓规模。

举例而言，中性假设网下配售占比为53% ，其中70%向A类投资者倾斜， A类投资者共1250名，科创板2019年融资规模750亿，新股涨幅80% ，锁定比例为10% ，锁定部分收益率为0 ，配售佣金率为0.29% 。所有A类投资者均顶格申购，解禁时卖出。科创板打新增厚收益率=53%*70%/1250*750*80%*（1-10%）*（1-0.29%）/2=7.99% 。