【招商策略】2019年5月陆股通持股分析——北上持股占比近半年首( 二 ) 原标题：【招

?从一级行业来看，总体而言各行业占比变化不大。其中， 2019年5月持股占比增幅最大的为公用事业，其次为农林牧渔，占比分别提升0.48%和0.3% 。占比降幅最大的为电子行业，下降超过1个百分点。

?从行业调仓来看，传媒、农林牧渔和电气设备的加仓比例较大，但绝对水平并不高，三个行业分别加仓0.08%、0.07%和0.06% 。减仓比例较高的为食品饮料行业，减仓比例1.45% ，其他减仓比例较高的包括银行、家电和电子，减持比例0.65%、0.53%和0.53% 。

?从二级行业看， 2019年5月陆股通加仓比例最高的行业为畜禽养殖Ⅱ ，加仓比例为0.16% ，其次为电源设备，加仓比例0.07% 。减仓幅度最高的为饮料制造，减仓比例1.4% ，其次为银行Ⅱ 。

?个股方面， 5月陆股通在个股的净卖出继续呈现出明显的头部集中特点，净买入规模最高的为温氏股份，净卖出规模最高的为贵州茅台。前二十大重仓股持股市值占总持股规模的比例为55% ，较4月的55.3%微降0.3个百分点。

陆股通流向及持股规模

继4月陆股通大规模流出后， 5月北上资金流出规模创沪深港通开通以来的新高。 5月北上资金净流出537亿元，成为当月市场流动性压力的主要来源之一。 5月28日收盘后MSCI扩容第一步正式生效，当天受益于指数被动跟踪资金的集中加仓，外资有超50亿净流入，但是随后几个交易日仍继续卖出。由此来看，主动资金在扩容前后加仓不及预期， 4月和5月净流出规模都比较高。

究其原因，一方面，贸易摩擦升级和对全球经济增长的担忧导致市场风险偏好下降；另一方面，人民币汇率在5月较大幅度贬值加速外资流出。所以在5月虽有MSCI扩容，并未扭转外资流出局面。