商务部研究院研究员:美经济烈火烹油表象下存风险( 二 ) 原标题：当前

从就业来看，当前美国失业率下降到了将近50年来的最低水平，但这个统计数据无论是分母还是分子都有水分。统计的就业中有相当一部分是零工，而非原来统计口径中的全职工作，因此人为放大了就业率统计的分子；劳动年龄人口中越来越多的人退出劳动力市场，既没有在工作，也没有在积极求职，劳动力参与率下降到历史性低水平，仅一季度就有约50万人退出劳动力市场，导致就业率统计的分母缩小。这样计算的结果，是就业率上升而失业率下降。

但那些退出劳动力市场的人中有相当一部分是认为现在经济不错，因此离职去接受再教育或培训，希望毕业后获得更高收入就业机会；一旦在他们接受再教育、培训的这两三年间经济陷入萧条，他们毕业进入劳动力市场，只会加大届时劳动力市场的压力。

在美国股市回升方面，去年以来美国股市的上涨，无论是去年9、10月份达到历史最高峰之前的上涨，还是今年一季度以来的反弹，相当一部分都缘于2017年末特朗普税改法案之后美国企业海外利润留存回流，这部分巨额回流资金在国内实体经济部门，特别是制造业部门缺乏实际投资机会，只能投入股市，特别是回购自家股票，推动股价上涨。这样的操作，能够抬高这些上市公司高管以股票期权形式发放的薪酬，能够讨好股民，但无助于美国经济长久可持续发展的后劲。

同时，经过次贷危机后连续多年的量化宽松，美国市场上出现了一大批“僵尸企业” ，它们没有可持续的收入、利润现金流，只能靠不断地融资，不断“烧钱”维持存在。随着货币政策正常化（即加息），僵尸企业债务融资成本上升，股权融资因股市下行压力收紧而日益有被切断之虞，原形毕露大批垮台的风险正与日俱增。而且，这样的僵尸企业中不乏规模巨大，甚至具有系统重要性的大型企业，如在许多市场参与者评估下，通用电气这样的百年老店就有可能扮演次贷危机中雷曼兄弟的角色。