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民银智库《每周金融观察》（2019.5.6-5.12）( 六 )

----民银智库《每周金融观察》（2019.5.6-5.12）//----江苏龙网 http://www.jiangsulong.com //

民银智库《每周金融观察》（2019.5.6-5.12）

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点评：

受中美贸易摩擦升温、4月金融数据不及预期、进出口数据走弱、通胀依旧可控等因素影响 ， 上周债市收益率出现大幅下行 ， 十年期国债、国开债分别下行9BP和7BP至3.3%和3.74% 。

从基本面来看 ， 4月出口偏弱、进口偏强 。 中国4月出口（以美元计）同比降2.7% ， 前值增14.2%；进口增4% ， 前值降7.6%；贸易顺差138.4亿美元 ， 前值326.4亿美元 。 出口下滑主要是由于外需疲弱 ， 进口回升主要是由于内需企稳、政策鼓励扩大进口、原油等大宗价格上涨等因素 。 由于近期单月贸易数据波动加大 ， 综合前四个月进口的累计同比增速来看 ， 贸易走弱依然较为明显 。 1-4月进口累计同比增速为-2.5% ， 大幅低于2018Q4的4.4% 。 年初以来BDI指数快速下行 ， 意味着全球贸易面临萎缩 ， 加上中美贸易摩擦时有升温 ， 预计外需疲弱将是今年贸易格局的主线 。 从通胀来看 ， 4月CPI同比上涨2.5% ， 前值2.3% ， 环比上涨0.1%；4月PPI同比增0.9% ， 前值0.4% ， 环比下降0.1% 。 CPI环比转跌为升 ， 主要由于食品分项环比降幅收窄 。 预计猪肉价格、蛋价和鲜果价格后市有望延续上涨 ， CPI环比仍然存在一定上行压力；基本面需求疲弱叠加翘尾因素 ， 预计未来PPI同比进入下滑区间 。 从金融数据来看 ， 4月新增人民币贷款和新增社融如期走弱 ， 印证了一季度金融数据走强主要受放贷节奏影响 ， 而非信贷需求大幅改善 。


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